20230511-第一创业-4月物价指数继续走低_9页

报告摘要

2023年4月，中国CPI同比大幅回落至0.1%，较3月下降0.6个百分点；PPI同比为-3.6%，较3月下降1.1个百分点。4月PPI与CPI同比之差为-3.7%，较3月下降0.5个百分点。整体来看，4月物价水平继续走低，但非食品价格略有回升，核心CPI保持稳定。

4月CPI同比：0.1%，较3月下降0.6个百分点。
食品价格环比：-1.0%，较上月回升0.4个百分点，但远低于去年同期0.9%。
- 上涨品种：鲜果价格上涨5.3%（影响CPI上涨0.11%），猪肉价格上涨4%（影响CPI上涨0.05%），蛋类价格上涨1.2%（影响CPI上涨0.01%）。
- 下跌品种：蔬菜价格下跌13.5%（影响CPI下跌0.33%），水产品价格下跌0.9%（影响CPI下跌0.02%）。
非食品价格环比：0.1%，较上月回升0.1个百分点。
- 服务价格环比：0.3%，较上月回升0.2个百分点。
- 教育文化娱乐类：环比上涨0.5%，其中旅游环比上涨4.6%。
- 其它用品及服务：环比上涨1.0%。
- 交通通讯类：环比下跌0.4%，其中交通用燃料下跌1.6%，交通工具下跌0.9%。
核心CPI：环比为0.1%，同比为0.7%，与上月持平。

4月PPI同比：-3.6%，较3月下降1.1个百分点。
- 生产资料同比：-4.7%，较上月下降1.3个百分点。
- 生活资料同比：0.4%，较上月下降0.5个百分点。
生产资料中上游行业跌幅较大：
- 采掘业：同比-8.5%，环比-2.0%。
- 原材料：同比-6.3%，环比-0.8%。
- 加工工业：同比-3.6%，环比-0.4%。
PPI环比：-0.5%，较上月下降0.5个百分点。
- 上游行业：煤炭开采和洗选业环比下跌4.0%，石油、煤炭及其他燃料加工业环比下跌2.3%。
- 中游行业：化学原料及化学制品制造业环比下跌1.1%，黑色金属冶炼及压延加工业环比下跌1.0%。
- 下游行业：电力、热力的生产和供应业环比下跌0.2%，纺织业环比下跌0.5%。
PPI环比跌幅为负的行业：共10个，其中上游跌幅最大。

产能利用率差异：
- 中国一季度产能利用率74.3%，美国3月为79.8%。
- 中国产能利用率低于美国5.5个百分点，主要由于疫情期间政策侧重供给端减税退费，而美国侧重需求端补贴。
- 疫情后产能利用率差距扩大，显示中美经济复苏节奏不同。
劳动力市场差异：
- 美国4月失业率降至3.4%，接近历史最低水平。
- 中国城镇调查失业率3月为5.3%，与疫情前水平相同，但远高于美国。
- 美国劳动力成本高，受疫情后劳动力参与率下降影响，劳动者面临多个offer，成本居高不下。
- 中国面临大学生就业压力，青年失业率高达19.6%，劳动力成本相对较低。
GDP缺口差异：
- 美国经济处于周期顶部，正在走向衰退，GDP缺口为正。
- 中国经济处于周期底部，正在企稳回升，GDP缺口为负。
- GDP缺口差异导致中美通胀压力不同。
地缘政治对产业链的影响：
- 美国通过贸易战和中断供应链，推高国内物价。
- 中国对美出口增速连续9个月为负，但对东盟、金砖国家及“一带一路”国家出口有所回升，但购买力有限。
- 产能过剩压力导致PPI同比持续走低。