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宏观点评：1-4月物价持续走低，怎么看、怎么办？

报告日期：2023年05月11日

事件与核心观点

• 4月通胀数据：

  • CPI同比0.1%，环比-0.1%；预期0.4%，前值0.7%。
  • PPI同比-3.6%，环比-0.5%；预期-3.3%，前值-2.5%。

• 通胀走低原因分析：

  • CPI：猪价、菜价持续回落，高基数效应显著，非食品项环比小幅上涨。
  • PPI：黑色、化工、煤炭等大宗商品价格走低，高基数影响明显。

• 未来展望：

  • 2023年全年CPI中枢预计降至1.0%左右，PPI中枢降至-1.5%左右。
  • 稳增长、扩内需仍是政策重点，需关注海外通胀环境和经济内生动力。

苹果价格

• CPI环比情况：

  • 1-4月派价持续走低，其中食品分项环比降幅明显，非食品小步回升。
  • CPI分项：食品环比-1.0%，非食品环比0.1%，出行相关价格受“五一”假期影响短期反弹，节后可能回落。
  • 核心CPI：环比0.1%，同比0.7%，略弱于季节性。

• PPI环比情况：

  • 生产资料环比-0.6%，生活资料环比-0.3%，均为极低水平。
  • 重工业方面，黑色、煤化工产业链显著下挫，导致PPI阻力加大。

风险提示

• 内生机制造约仍偏弱、外需环境不确定性构成主要风险。