20150306-申万宏源-国内中观周度观察_中观延续弱势_期待后期政策效果_21页_1mb

国内中观周度观察 (2.23-2.28) 总结

核心内容概述

本报告分析了2015年2月23日至28日期间，中国中观经济各行业运行情况，指出整体经济仍处于淡季偏弱状态，上游行业价格疲软，中游行业需求启动缓慢，下游行业房地产和消费持续低迷。报告还提到了相关政策对行业的影响及未来走势预期。

主要观点

上游行业

• 煤炭：价格持续走弱，环渤海动力煤价格指数下跌1.18%，焦煤价格连续10周持平。春节期间煤企停产，进口煤业务暂停，库存有所回落，但经济基本面疲软和能源结构优化政策抑制了需求，煤价下行压力仍大。
• 有色金属：LME价格多数平稳，SHFE基本金属价格持续下滑，铜价格略有上升，锌、铝、铅价格分别下跌1.63%、0.9%、2.3%。库存变化复杂，部分金属库存上升，部分下降。
• 国际大宗：布伦特原油价格持续上涨，WTI原油价格持续下跌，显示国际油价分化。原油价格提振部分化工原料价格上涨，但整体市场仍偏弱。

中游行业

• 钢铁：2月粗钢产量环比下降4.15%，钢价维持平稳。钢材综合指数环比略降0.1%，螺纹钢期货价格下跌2.3%。社会总库存上升，铁矿石价格节后回落。
• 电力：受春节影响，2月耗煤量同比和环比均大幅下降，发电量增速小幅回落。电厂煤炭库存下降，可用天数维持在36天左右。
• 化工：部分化工原料价格小幅上涨，主要受原油价格提振影响，但整体市场仍受经济疲软拖累。
• 水泥：全国水泥价格基本平稳，仅东北地区略有上涨，市场整体处于休市状态，出货量减少。

下游行业

• 房地产：百城房价环比下跌0.24%，同比跌幅扩大至3.84%，房价恢复乏力。一线城市房价首次出现同比负增长，二三线城市同比跌幅恶化。房地产成交面积遇冷，政策预期有所改善，但市场仍需进一步刺激。
• 交通运输：BDI止跌回升，但煤炭运价持续下滑，反映航运市场整体疲软。
• 消费零售：春节消费增速下滑至11%，显示消费需求不足，部分商品如年货销售表现较好，但高档烟酒、礼盒销售遇冷。

关键信息

上游行业

• 环渤海动力煤价格指数下跌1.18%至502元/吨。
• 秦皇岛库存环比回落7.8%，仍维持在785.03万吨高位。
• 6大电厂煤炭库存环比下降0.81%，可用天数为36.61天。
• SHFE铜价格上升1.65%，锌、铝、铅价格分别下跌1.63%、0.9%、2.3%。
• 布伦特原油价格上涨3.92%至62.58美元/桶，WTI原油价格下跌至49.76美元/桶。

中游行业

• 2月重点企业粗钢日均产量为167.88万吨，环比下降4.15%，同比下降2.53%。
• 钢材综合指数环比略降0.1%，螺纹钢期货价格下跌2.3%。
• 钢铁社会总库存周环比上涨7.92%至1481.42万吨，同比下跌28.65%。
• 铁矿石价格节后回落，普氏62%铁矿石价格为62.75美元/干吨。
• 2月耗煤量同比和环比大幅下降，预计发电量增速小幅回落。

下游行业

• 百城房价环比下跌0.24%，同比下跌3.84%，跌幅扩大。
• 2月份30大中城市成交量仅888.51万平方米，环比下降49.4%，同比下降10.6%。
• 一线城市成交面积环比下降57.1%，同比微增2.1%；二三线城市成交面积同比分别下降17.7%和2.0%。
• 2月扩散指数回落至39，仍处于盘整阶段。
• 春节消费增速下滑至11%，显示消费需求不足，部分商品销售表现较好，但高档商品遇冷。

政策与市场展望

• 房地产政策：政府工作报告提出支持居民自住和改善性住房需求，预计后续将出台去行政化的调控措施，如放松税收、首付比例和公积金政策。
• 金融政策：降准、降息政策组合将缓解钢铁行业资金紧张，改善市场预期。
• 经济环境：整体经济疲软，能源结构优化政策对煤炭需求形成压制，消费需求不足，行业仍处弱市。

重要数据汇总

研究团队

• 分析师：
  • 孙海琳（S1180514040002）：电话（8610）88085761，邮箱sunhailin@hysec.com
  • 朱晓明（S1180514050003）：电话（8610）88085965，邮箱zhuxiaoming@hysec.com
  • 陈光磊（S1180513040002）：电话（8610）88085291，邮箱chenguanglei@hysec.com
• 研究助理：牟冰旋，电话（8610）88085961，邮箱mubingxuan@hysec.com
• 贡献者：武文琪

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