20150114-宏源证券-国内中观周度观察_上游行业持续输入通缩压力_18页_951kb

国内中观周度观察总结 (1.5-11)

核心内容概述

本报告为2015年1月14日发布的宏观类周度观察，主要分析了上游、中游和下游行业在2015年1月5日至1月11日的市场表现与趋势，重点探讨了煤炭、有色金属、原油、钢铁、化工、水泥、房地产及交通运输等领域的价格、库存及需求变化。

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主要观点与关键信息

上游行业：通缩压力持续

• 煤炭行业：

  • 环渤海动力煤价格指数下跌0.95%，收于520元/吨；焦煤价格连续四周持平，收于775元/吨。
  • 秦皇岛库存维持高位，1月11日为694万吨，1月均值为704.79万吨，仍高于700万吨。
  • 6大电厂煤炭库存环比下跌1.5%至1314.2万吨，库存可用天数为17.74天，为去年九月来最低。
  • 日均耗煤量小幅回升至70.21万吨，环比上涨1.65%，但同比减少6.84%。

• 有色金属：

  • LME基本金属价格总体下行，铜、锌、铝、铅价格分别下跌2.33%、2%、0.93%、0.51%。
  • SHFE基本金属价格全面下跌，铜、锌、铝、铅价格分别下跌3.45%、2.12%、1.75%、0.12%。
  • 库存方面，LME库存变化为5.9%、-2.55%、-0.91%、-0.54%，SHFE库存变动为0.67%、4.34%、-2.46%、-10.48%。

• 国际大宗：原油价格跌幅加大

  • 布伦特原油期货价格下跌至50.11美元/桶，跌幅达11.18%；WTI原油期货价格跌破50美元/桶，收于48.36美元/桶。
  • 全球原油供给过剩和美元走强是主要影响因素，预计未来原油价格仍将维持弱势。

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中游行业：需求改善有限

• 钢铁行业：

  • 12月重点钢企日均产量525.37万吨，环比增加5.3%，增速高于历史同期均值。
  • 12月下旬日均产量小幅回落3.3%，但仍高于去年同期。
  • 钢材综合指数环比下降1.42%，螺纹钢期货价格下跌1.43%。
  • 钢材社会库存环比略微下跌0.22%，港口铁矿石库存反弹，普氏铁矿石价格下跌1.74%。

• 电力行业：

  • 日均耗煤量小幅回升至70.21万吨，环比上涨1.65%，但同比减少6.84%。

• 化工行业：

  • 多数化工产品价格下跌，如丁苯橡胶、PVC、PTA、石脑油、MEG等。
  • 尿素和轻质纯碱价格小幅上涨，分别上涨0.98%和0.69%。

• 水泥行业：

  • 全国水泥价格延续下滑走势，环比下跌0.72%。
  • 华东、中南地区价格继续下调，华北和西南地区价格平稳，湖南益阳小幅上涨15元/吨。
  • 重点城市库容比为71.95%，环比上升0.45%，预计水泥价格将继续回落。

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下游行业：房地产市场短期承压，交通运输运价持续下跌

• 房地产行业：

  • 开发商推盘放缓，30大中城市商品房成交面积环比下跌10.1%至414.22万平方米。
  • 一线城市成交面积环比下跌13%至95.7万平方米，但同比上涨30%；二线城市成交面积环比减少7.9%至206.55万平方米，同比减少20%；三线城市成交面积环比减少11.4%至111.94万平方米，同比上涨15.8%。
  • 十大城市商品房存销比环比上涨30%至50.79，一线城市存销比上升39.5%至38.74，二线城市存销比上升20.2%至62.48。
  • 央行年度工作会议释放偏宽松信号，有利于缓解房企资金链压力，推动楼市回暖。

• 交通运输行业：

  • BDI指数持续下跌，1月9日收于709点，环比下跌8.04%，累计下跌38.51%。
  • 煤炭运价持续下跌，跌幅扩大，秦皇岛至广州和上海运价分别下跌2.69%和3.32%。
  • 中国出口运价指数（CCFI）和上海出口集装箱运价指数（SCFI）双双下跌，CCFI下跌0.35%至1060.66点，SCFI下跌4.06%至1006.34点。

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总结

2015年初，国内中观经济面临通缩压力，上游行业价格持续下行，煤炭、基本金属及原油价格均出现不同程度的下跌，库存维持高位，需求疲软。中游行业方面，钢铁产量有所恢复，但价格持续走低；电力需求略回升，但同比仍呈下降趋势；化工及水泥价格延续下跌走势。下游行业则表现出房地产市场短期承压、成交量回落，但政策宽松预期为市场带来一定支撑，同时交通运输运价持续下跌，进一步加剧市场下行压力。

整体来看，短期内经济面临下行压力，但政策宽松与部分行业回暖迹象表明，市场仍有改善空间。