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兴业观点总结

【宏观观点】

两会政策组合

• 事件：十二届全国人大三次会议召开，国务院总理李克强作政府工作报告。
• 解读（精简版）：
  • 货币政策宽松，强调“松紧适度”和“略高些”的M2增速目标。
  • 强调市场化改革，推进金融和财税改革，包括证券法注册制、存款保险制度、结构性减税等。
  • 政策倾向“促需求、控供给、保价格”，对房地产市场进行“稳地产”调整，避免系统性风险。
  • 财政政策存在不确定性，需通过创新方式解决资金“脱实向虚”问题。

详细解读

• 货币宽松：政策信号明确，对信用派生有所鼓励。
• 市场化改革：加快金融和财税改革，促进企业与资金的对接。
• 房地产政策：去掉了“抑制投机投资性需求”的表述，增加了对居民自住和改善性住房的支持。
• 财政政策：虽然赤字率有所上升，但整体仍不算高，需关注地方政府融资创新。

段超观点

• 对经济开始乐观：3月欧央行会议释放积极信号。
• 欧版QE启动：从3月9日起，欧央行每月购买600亿欧元主权债务，至少持续至2016年9月。
• 经济复苏迹象：居民和企业信心恢复，信贷环境改善。
• 通胀预期：低油价影响为短期，预计2015年下半年通胀回升。
• 市场反应：欧元区股市上涨，国债收益率下降，显示流动性预期兑现。

【金融工程观点】

50ETF期权市场

• 今日表现：华夏上证50ETF收盘于2.334，下跌1.19%。
• 期权市场：认购合约普遍下跌，认沽合约普遍上涨。
• 成交量：较上一交易日增长79.8%，达34326份。
• 套利机会：今日出现年化收益率达37%的套利机会，但持续时间较短（约2-3秒）。
• 隐含波动率：兴业认购认沽VI与年前持平，主力合约日内波动不大。

分级基金表现

• 市场整体偏弱：上证综指下跌0.95%，深证成指下跌0.76%。
• 进取份额表现：TMT中证B、国证医药B等表现突出。
• 优先份额表现：久兆稳健、银华金利等表现较好。
• 折溢价率：部分产品溢价，部分折价，整体表现分化。
• 投资建议：维持“增持”评级，关注中小盘分级产品。

【TMT行业观点】

华谊嘉信复牌点评

• 事件：华谊嘉信收购迪思传媒完成，3月6日起复牌。
• 收购细节：募集配套资金1.53亿元，发行价格16.08元/股。
• 业绩承诺：迪思传媒原股东承诺14/15/16年税后净利润分别不低于4000/4600/5290万元。
• 外延扩张：公司未来将继续推进并购，向数字化转型。
• 盈利预测：略微下调盈利预测，维持“增持”评级。
• 风险提示：并购整合不达预期、传统业务增速下滑。

【农林牧渔行业观点】

大北农（002385）

• 智慧大北农项目：构建农业互联网生态圈，包括猪管网、农信网、智农商城、智农通等。
• 互联网渗透：通过猪管网获取客户资源，利用互联网金融进行变现。
• 盈利预测：预计2014-16年净利润分别为8.36亿、10.22亿、13亿，对应PE分别为35、29、23倍。
• 投资建议：调高评级至“买入”。
• 风险提示：猪管网推广成本过高、饲料业务低于预期。

【建筑建材行业观点】

东易日盛（002713）

• 事件：收购山西东易园51%股权，支付2550万元。
• 收购意义：
  • 拓展区域市场，提升市场份额。
  • 通过直营化整合提高管理效率，复制优秀加盟商经验。
• 收购价格：对应2015年动态PE为8.4倍，较同业合理。
• 盈利预测：预计2014-2016年EPS分别为0.91元、1.04元、1.20元，对应PE分别为57、50、43倍。
• 投资建议：维持“增持”评级。
• 风险提示：房地产调控影响、新开门店进度低于预期、新签订单低于预期。

【非银行金融行业观点】

上市券商2月经营数据

• 事件：17家上市券商发布2月财务数据。
• 业绩表现：
  • 营收同比增长39.5%，净利同比增长48.9%。
  • 环比下滑显著，主要受春节因素影响。
• 分业务分析：
  • 经纪业务：2月成交量7.54万亿，环比下降41%，同比上升72%。
  • 投行业务：IPO和定增项目表现强劲，债券承销规模增加。
  • 信用交易业务：两融余额增长，仍是业绩增长主要来源。
• 投资建议：推荐东吴证券、国金证券、西南证券、海通证券等。
• 风险因素：资本市场下跌。

【食品饮料行业观点】

合生元（002217）

• 事件：公司“触电”、引战投，重回行业弄潮儿行列。
• “触电”策略：成立电商子公司“妈妈100国际”，开放平台，引入战投和员工持股。
• 行业背景：
  • 2014年中国母婴网购市场规模达千亿。
  • 母婴电商成为资本关注焦点，如蜜芽宝贝、贝贝网等。
• 估值分析：目前估值对应18/15倍2014/2015PE，较同行折价30%-50%。
• 投资建议：上调目标价至32港币，对应20倍2015PE，维持“买入”评级。
• 风险提示：消费者对国内奶粉品牌不信任、互联网冲击、战投引入不确定性。

【其他行业观点】

收购山西加盟商

• 事件：东易日盛收购山西东易园51%股权，支付2550万元。
• 与TMT行业观点一致：说明该公司同样在推进直营化整合，提升管理效率。
• 行业趋势：直营化整合是提升市场份额和盈利的关键。

【新股发行信息】

• 近期新股：包括浙江鼎力、全筑股份、爱普股份、九华旅游等。
• 发行数量与价格：部分新股已公布发行价，如继峰股份（7.97元）、弘讯科技（10.60元）、维力医疗（15.40元）。

【兴业近期研究报告一览】

• 研究报告：涵盖多个行业，包括宏观、金融工程、TMT、农林牧渔、建筑建材、非银行金融、食品饮料等。
• 投资评级：多数为“买入”或“增持”，部分为“中性”或“推荐”。

【投资评级说明】

• 行业评级：推荐、中性、回避。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持。
• 基准：相对上证综指/深圳成指涨跌幅。

【机构销售经理联系方式】

• 上海、北京、深圳、海外及私募销售经理：提供联系方式及邮箱，方便客户咨询。

【信息披露】

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