20150205-申万宏源-国内中观周度观察_春节前夕的冷峭_22页_1mb

国内中观周度观察总结 (1.26-2.1)

核心内容概述

本报告分析了2015年1月26日至2月1日期间国内中观经济的运行情况，涵盖上游、中游和下游行业，重点关注煤炭、有色金属、钢铁、电力、化工、水泥、房地产和交通运输等领域。整体来看，中观行业延续淡季偏弱特征，价格下行压力较大，需求端疲软，库存持续高位，市场预期仍偏谨慎。

主要观点

上游行业：价格承压，库存回升

• 煤炭市场：动力煤价格持续下跌，环渤海动力煤价格指数连续四周下跌，上周回落1.35%至511元/吨；焦煤价格维持在770元/吨，连续七周持平。秦皇岛库存明显回升10.5%至814.03万吨，突破800万吨；6大电厂煤炭库存回落，环比下降1.3%至1267.5万吨，库存可用天数为17.48天。
• 有色金属：LME有色金属涨跌互现，国内基本金属全线下跌。SHFE铜、锌、铝、铅价格分别下跌4.26%、1.20%、0.50%、1.16%。
• 国际大宗：布伦特和WTI原油价格止跌反弹，分别上涨8.61%和5.81%至52.99美元/桶和48.24美元/桶，但CRB指数仍延续下跌趋势。

中游行业：弱势不改，供需失衡

• 钢铁行业：1月中旬重点钢企粗钢日均产量环比下降5.09%至169.41万吨，钢材综合指数环比下跌2.11%。钢铁社会总库存持续上涨，港口铁矿石库存回升，普氏铁矿石价格下跌6.77%。
• 电力行业：1月份六大电厂耗煤量同比增速回升至9.6%，但环比增长仅2.23%，显示需求疲软。日均耗煤量同比大幅增长71.65%，但环比下跌0.31%。
• 化工行业：价格小幅震荡，尿素价格回升0.65%，PVC价格下跌4.31%，PTA价格回落2.78%。部分原材料价格波动，如石脑油上涨3.94%，MEG上涨0.35%。

下游行业：房价企稳，成交量回落

• 房地产市场：1月百城房价环比止跌回升0.21%，但同比跌幅扩大至-3.1%。一线城市房价同比微涨，二三线城市房价同比跌幅恶化。30大中城市商品房成交面积环比下降30%至1752.83万平方米，同比增加7.02%。
• 交通运输：BDI持续回落，环比下跌15.56%至608点；煤炭运价连续九周下跌，秦皇岛至广州和上海运价分别下跌1.41%和2.02%。

关键信息汇总

上游行业

• 煤炭：
  • 环渤海动力煤价格指数连续四周下跌，上周回落1.35%至511元/吨。
  • 秦皇岛库存回升10.5%至814.03万吨，突破800万吨。
  • 6大电厂煤炭库存回落1.3%至1267.5万吨，可用天数为17.48天。
• 有色金属：
  • SHFE基本金属价格全线下跌，铜、锌、铝、铅分别下跌4.26%、1.20%、0.50%、1.16%。
  • LME有色金属涨跌互现，铝、铅、锌、镍分别上涨1.53%、1.31%、1.24%、6.46%。
• 国际大宗：
  • 布伦特和WTI原油价格止跌反弹，分别上涨8.61%和5.81%。
  • CRB指数延续下跌趋势，环比下跌0.46%至422.45。

中游行业

• 钢铁：
  • 1月中旬粗钢日均产量环比下降5.09%至169.41万吨。
  • 钢材综合指数环比下跌2.11%至77.13。
  • 钢铁社会总库存环比上涨2.16%至1099.66万吨。
• 电力：
  • 1月份六大电厂耗煤量同比增加9.6%，环比增加2.23%。
  • 上周日均耗煤量为69.69万吨，同比大幅增加71.65%。
• 化工：
  • 水泥价格小幅回落0.38%。
  • 尿素价格回升0.65%，PVC价格下跌4.31%，PTA价格回落2.78%。

下游行业

• 房地产：
  • 百城房价环比止跌回升0.21%，但同比跌幅扩大至-3.1%。
  • 一线城市房价同比微涨，二三线城市房价同比跌幅扩大。
  • 30大中城市商品房成交面积环比下降30%至1752.83万平方米，同比增加7.02%。
• 交通运输：
  • BDI持续回落，环比下跌15.56%至608点。
  • 煤炭运价连续九周下跌，秦皇岛至广州和上海运价分别下跌1.41%和2.02%。

结论

整体来看，国内中观经济在春节前仍处于淡季偏弱状态，上游行业价格承压，中游行业供需失衡，下游行业房价企稳但成交量回落。市场预期整体偏谨慎，短期内难以出现明显反弹，需关注政策调整和需求变化对市场的影响。