20260104-五矿期货-镍月报_宏观氛围积极叠加政策扰动_镍价触底反弹_32页_3mb

报告摘要

镍市场月度总结（2026/01/04）

核心内容概览

2026年1月4日发布的镍月报分析了当前镍市场在宏观氛围与政策扰动下的走势，指出镍价在触底反弹后短期或维持震荡格局。报告涵盖了镍矿、镍铁、中间品、精炼镍及硫酸镍等关键环节的市场动态，并对供需平衡进行了详细分析。

主要观点

1. 资源端分析

镍矿价格：12月全球镍矿价格整体保持稳定。
- 菲律宾：受雨季影响，供应维持低位，国内镍铁冶炼厂备货充足，采购意愿较弱。
- 印尼：RKAB审批进度未有明确消息，矿山出货谨慎，冶炼厂前期补库已完成，采购需求减弱。
宏观氛围：整体积极，有色板块偏强运行，增强了镍价的上涨弹性。

2. 镍铁市场

供给端：12月镍铁排产小幅下降，主要因前期利润承压。
需求端：不锈钢价格受宏观情绪推动大幅上涨，钢厂补货需求释放，贸易商囤货情绪上升，带动镍铁需求回升。
市场活跃度：随着不锈钢价格回升，镍铁市场活跃度明显提升，短期价格或偏强运行。

3. 中间品市场

中间品产量：维持高位。
中间品系数：继续维持高位，但市场可流通量不足。
需求端：硫酸镍需求转弱，仅有部分企业为明年一季度原料采购做准备。
市场状态：整体成交清淡，呈现“有价无市”局面。
价格走势：随着产量上行，中间品系数价格或震荡走弱。

4. 精炼镍市场

价格走势：12月镍价触底反弹。
- 印尼政策影响：印尼对外宣称2026年镍矿配额将收紧，随后又表示对钴和铁元素征税，引发市场担忧，做空力量衰竭。
- 宏观支撑：积极的宏观氛围推动镍价上涨。
- 现货市场：成交清淡，升贴水持稳运行。

5. 硫酸镍市场

产量与进口：中国硫酸镍产量与净进口量数据波动，反映市场供需变化。
电池需求：三元动力电池装车量及前驱体产量上升，带动硫酸镍需求增长。
成本与利润：电池级硫酸镍生产成本及主要原料利润率数据反映行业盈利能力。

关键信息

供需平衡数据（单位：万吨）

项目	2024Q1	2024Q2	2024Q3	2024Q4	2025Q1	2025Q2	2025Q3	2025Q4	2026Q1	2026Q2	2026Q3	2026Q4
中国NPI产量	7.2	7.3	7.6	7.5	6.9	6.9	6.8	6.8	6.8	6.8	6.8	6.8
印尼NPI产量	36.5	36.2	36.8	41.9	43.4	46.9	46.7	45.0	45.0	45.0	45.0	45.0
全球FeNi产量	5.0	5.0	5.0	5.0	5.5	5.5	5.5	5.5	5.8	5.8	5.8	5.8
中国精炼镍产量	7.2	7.7	8.7	9.9	10.3	10.7	11.0	10.3	10.5	11.0	12.0	12.0
中国镍盐产量	9.5	9.8	9.2	8.9	9.5	10.5	10.9	11.6	10.9	11.2	11.9	11.9
国内MHP进口量	6.1	7.3	7.3	7.3	8.5	7.7	9.5	9.6	10.0	10.5	10.9	10.9
国内高冰镍进口量	4.0	6.7	9.0	4.1	7.2	4.3	5.5	7.3	8.0	8.3	8.6	8.8
印尼精炼镍产量	0.9	1.2	0.9	1.3	1.4	2.0	2.4	2.9	3.0	3.5	3.5	3.5
其他地区精炼镍产量	15.1	15.1	15.1	15.1	14.8	14.5	14.2	13.9	14.2	14.5	14.7	15.0
全球其他地区原生镍盐产量	3.1	3.3	3.6	3.9	3.6	4.0	4.3	4.6	4.5	4.9	5.3	5.5
全球原生镍供应量	84.3	85.6	86.9	93.4	95.5	101.0	101.6	100.7	100.6	102.6	104.9	105.5
中国精炼镍表观消费量	6.5	7.4	6.4	8.0	10.4	11.7	14.4	10.0	8.1	7.6	7.6	8.2
除中国外精炼镍表观消费量	14.0	14.9	14.2	14.5	12.4	15.9	10.0	14.0	15.0	15.0	15.0	15.0
中国镍铁表观消费量	33.7	31.5	30.9	37.0	40.1	37.9	39.1	37.3	38.0	38.0	38.0	38.0
印尼镍铁表观消费量	7.7	7.1	7.3	6.3	7.7	6.0	7.0	6.5	7.5	7.5	7.5	7.5
其他地区镍铁表观消费量	0.8	0.7	1.6	0.6	1.0	0.8	1.6	1.6	1.2	1.2	1.6	1.6
全球FeNi消费量	5.0	5.0	5.0	5.0	5.5	5.5	5.5	5.5	5.8	5.8	5.8	5.8
全球电池消费量	12.5	13.1	12.8	12.8	13.1	14.5	15.2	16.2	15.4	16.1	17.1	17.4
全球原生镍需求量	80.2	79.7	78.1	84.1	90.2	92.3	92.8	91.1	90.9	91.2	92.6	93.4
全球原生镍供需缺口	4.1	5.9	8.8	9.3	5.2	8.6	8.8	9.6	9.7	11.4	12.3	12.0
占比(%)	5.2%	7.4%	11.2%	11.1%	5.8%	9.3%	9.5%	10.5%	10.7%	12.6%	13.3%	12.9%
其中: 全球精炼镍供需缺口	2.6	1.7	4.1	3.9	3.8	(0.4)	3.1	3.2	4.6	6.3	7.6	7.3
占比(%)	63.0%	29.0%	46.9%	41.2%	72.1%	-5.1%	35.3%	33.0%	47.4%	55.4%	61.9%	60.9%
全球精炼镍显性库存	11.0	12.7	16.8	20.6	24.4	24.0	27.1	30.2	34.8	41.2	48.8	56.1
环比变化(kt)	-	1.7	4.1	3.9	3.8	(0.4)	3.1	3.2	4.6	6.3	7.6	7.3
其中: LME库存	7.7	9.5	13.1	16.1	19.9	20.4	23.1	-	-	-	-	-
其中: 国内社会总库存	3.2	3.2	3.7	4.6	4.5	3.6	4.0	-	-	-	-	-