20260627-五矿期货-镍周报_宏观承压叠加供给扰动_镍价弱势震荡_32页_3mb

镍周报总结（2026/06/27）

核心内容概述

本报告分析了2026年6月镍市场的整体走势及供需变化，重点探讨了资源端、期现市场、成本端、精炼镍、硫酸镍及供需平衡等关键因素。整体来看，镍价在宏观承压和供给扰动的背景下呈现弱势震荡走势，短期内面临一定的下跌压力，但下行空间有限，预计后续以低位震荡为主。

主要观点

1. 镍价走势分析

• 镍价表现：本周镍价明显弱势下行，沪镍主力合约收报128970元/吨，较上周下跌5.46%。
• 影响因素：镍价下跌主要受到政策端增产消息和海外宏观利空（如美元走强、降息预期回落）的压制，同时库存仍处高位，供给压力未明显缓解。
• 短期展望：市场情绪已有所修复，若不锈钢消费未能跟进，镍价预计维持低位震荡，沪镍价格运行区间参考12.0-14.5万元/吨，伦镍3M合约参考1.6-1.9万美元/吨。

2. 原料市场动态

• 镍矿市场：菲律宾矿外盘价格稳定，主要由矿山挺价和运费成本支撑，而非需求改善。印尼高品位矿供应相对宽松，但中低品位矿议价能力减弱。
• 国内镍矿库存：截至6月12日，国内镍矿港口库存报882.98万吨，较上周减少0.9%。
• 出港量：菲律宾镍矿出港量大幅减少，反映冶炼厂补货意愿偏弱。

3. 中间品市场表现

• 镍铁市场：市场情绪略有修复，但缺乏持续上行基础，不锈钢排产减量预期和钢厂利润承压导致原料采购压价。
• MHP市场：硫磺价格高企推升成本，部分湿法产线降负荷，市场对可流通货源保持谨慎，但三元材料排产边际修复带来一定刚性采购。
• 高冰镍市场：理论经济性优于MHP，但现货流通量有限，下游适配能力不足，实际成交活跃度不高，价格系数维持稳定。

4. 精炼镍市场

• 产量：2026年5月，全国精炼镍产量为3.38万吨，环比减少0.15万吨。
• 库存：截至6月26日，全球精炼镍显性库存报39.7万吨，较上周增加6070吨；国内社会库存12.2万吨，LME库存27.5万吨。
• 成本与利润：精炼镍分工艺生产利润率维持高位，但成本传导受港口库存累积影响。

5. 硫酸镍市场

• 产量与进口：中国硫酸镍产量逐步提升，净进口量有所波动。
• 生产利润率：硫酸镍生产利润率回升至偏高水平，反映市场对需求的支撑。

关键信息

期现市场

• 镍铁价格：镍铁价格跟随镍价上涨，但精炼镍较镍铁溢跌至偏低水平。
• 现货升贴水：进口镍升贴水低位回升，反映现货市场有所宽松。

成本端

• 镍矿价格：印尼1.6%品位镍矿价格回落至76.3美元/吨，湿法矿价格回落至29美元/吨。
• 库存变化：国内镍矿港口库存维持偏低水平，印尼镍矿出港量有所波动。

供需平衡

• 全球原生镍供应量：2026年1-2季度供应量逐步回升，但需求量仍高于供应，导致供需缺口扩大。
• 精炼镍供需缺口：2026年1-2季度全球精炼镍供需缺口呈扩大趋势，其中LME库存持续增长，国内社会库存亦有所上升。
• FeNi消费量：全球FeNi消费量维持在5.0-5.8万吨区间，印尼镍铁表观消费量有所波动。

附录信息

• 五矿期货有限公司：具备商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。
• 免责声明：本报告基于可靠资料来源，仅供参考，不构成买卖建议或投资建议。
• 版权信息：本报告版权为五矿期货有限公司所有，未经许可不得复制、传播或存储。

联系方式

• 联系人：刘显杰（有色金属组）
• 电话：0755-23375139
• 邮箱：liuxianjie@wkqh.cn
• 网址：www.wkqh.cn
• 客服热线：400-888-5398
• 总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层