20240914-五矿期货-镍周报_宏观氛围转暖_镍价探底回升_36页_3mb

宏观氛围转暖，镍价探底回升。镍价在本周整体呈震荡上行趋势，受到各方因素支撑，短期价格有修复空间。

1. 周度评估及策略

• 资源端：镍矿价格下跌，印尼和菲律宾产镍矿报价环比下行。国内港口库存增加，印尼内贸基价维持升水。
• 中间品：市场对高冰镍和MHP的需求关注增加，系数价格暂时稳定，长期受印尼湿法项目投产影响，或有下行空间。
• 精炼镍：库存压力仍存，但生产端高产量支撑。
• 硫酸镍：价格平稳，下游三元前驱体询单增加但成交有限，预计价格维稳。
• 不锈钢：供应端高产，但需求疲软，镍铁价格承压，预计不锈钢价格弱势震荡。

2. 期现市场表现

• 沪镍主力合约涨幅1.5%，伦镍涨幅3.1%，两者价差暂未收敛。
• 精炼镍现货升贴水低位波动，精炼镍库存累增但国内外显性库存环比稳定。

3. 成本结构与供需平衡

• 成本端：红土镍矿供应紧张，印尼和菲律宾镍矿开采受天气及政策影响，短期供需担忧加剧。
• 供给：国内精炼镍、不锈钢产量同比上升，但需求端表现平淡。
• 中间品库存：7月中国镍湿法中间品进口大幅增长，源自印尼仍是主要来源。

4. 下游及宏观展望

• 需求方面，制造业终端需求指标疲软，房地产市场持续低迷。
• 短期镍价预计在12.6万至13.8万元/吨之间震荡，不锈钢区间1.3万至1.4万元/吨。
• 印尼镍矿紧缺问题预计有所缓解，但全球镍供给仍处于紧平衡状态。

综合结论

镍市场短期调整后的价格修复仍偏谨慎，供需面支撑有限。不锈钢行业表现不佳。成本支撑亦显不足，关注宏观政策对需求的提振作用，以及新能源产业链的订单回暖情况。