20250406-德邦证券-煤炭周报_成本支撑显现_煤价止跌企稳_16页_1mb

煤炭行业总结

核心内容

本报告分析了2025年4月煤炭行业的市场表现、价格走势、供需变化及国际煤炭市场情况，同时结合政策导向和投资建议，指出煤炭板块在当前市场环境下具备一定的投资价值。

主要观点

1. 终端需求改善，煤焦钢或形成正反馈

   • 焦炭提降落地后，焦企利润接近盈亏平衡，但钢厂复工复产带动开工积极性回升，焦炭涨价预期增强。
   • 钢材表现好转，贸易商拿货积极，厂内库存降低，预计产业链利润逐步修复，推动煤焦钢价格震荡反弹。

2. 政策支持推动行业复苏

   • 国家发改委和财政部出台多项政策，包括设备更新、以旧换新等，对煤炭行业形成利好。
   • 中国煤炭工业协会等发布倡议书，从多个维度优化行业供需格局，预计煤价有望止跌回稳。

3. 价格分化，部分产品逆势上涨

   • 港口动力煤价格分化，Q5000价格小幅上涨，Q5500价格持平。
   • 无烟煤价格部分上涨，水泥价格上升，但甲醇、聚乙烯价格下跌，显示下游产品价格分化。

4. 库存逐步优化，港口去库趋势明显

   • 港口库存减少，电厂库存增加，显示需求端的调整。
   • 焦化企业产能利用率回升，表明下游对焦煤需求有所恢复。

5. 国际煤炭市场波动，内外价差分化

   • 海外动力煤价格分化，部分港口价格下跌，部分上涨。
   • 动力煤内外价差收窄，主焦煤内外价差扩大，反映国内外市场联动性增强。

关键信息

价格回顾

• 秦皇岛Q5500动力煤：665元/吨（环比持平）
• 秦皇岛Q5000动力煤：593元/吨（环比+1%）
• 京唐港主焦煤：1380元/吨（环比持平）
• 国内主要港口冶金焦：1355元/吨（环比持平）
• 长治喷吹煤：960元/吨（环比-3.03%）
• 螺纹钢HRB400-20mm：3354元/吨（环比-0.5%）
• 卷螺差：110元/吨（环比+1.85%）
• 山西兰花尿素：1800元/吨（环比持平）
• 山东淄博甲醇：2435元/吨（环比-0.71%）
• 华东PO42.5水泥：483元/吨（环比+1.9%）
• 神华包头聚乙烯：7720元/吨（环比-1.4%）

供需分析

• 铁路调入量：秦皇岛港铁路调入量41.5万吨（环比-8.99%）
• 港口吞吐量：53.5万吨（环比-3.78%）
• 锚地船舶数：8艘（环比-42.86%）
• 预到船舶数：11艘（环比+57.14%）
• 国内OCFI运价：下跌，秦皇岛-广州为42.5元/吨，秦皇岛-上海为25.4元/吨
• 国际CDFI运价：上涨，纽卡斯尔-舟山为14.24美元/吨，萨马林达-广州为7.09美元/吨

库存分析

• 南北港口动力煤库存：均减少，合计库存减少31.5万吨（环比-0.43%）
• 秦皇岛库存：670万吨（环比-2.19%）
• 煤炭重点电厂库存：10215万吨（环比+2.61%）
• 钢铁企业炼焦煤库存：769.55万吨（环比+0.9%）
• 钢铁企业焦炭库存：672.87万吨（环比+0.71%）
• 焦化企业产能利用率：230家焦化企业产能利用率分别为76.92%、67.46%、47.51%，环比均有所提升

国际煤炭市场

• 纽卡斯尔港FOB动力煤价：70.5美元/吨（环比-1.4%）
• IPE鹿特丹煤炭价：99.7美元/吨（环比+1.48%）
• 澳大利亚峰景焦煤到岸价：184美元/吨（环比+0.27%）
• 甘其毛都焦精煤场地价：1025元/吨（环比-2.38%）
• 动力煤内外价差：18.82元/吨（较之前收窄0.92元/吨）
• 主焦煤内外价差：-84.70元/吨（较之前价差扩大4.07元/吨）

投资建议

推荐方向

1. 双焦弹性

   • 推荐：潞安环能、平煤股份、淮北矿业、中国旭阳集团
   • 建议关注：山西焦煤、冀中能源

2. 优质分红

   • 推荐：陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、山煤国际
   • 建议关注：中国神华

3. 长期增量

   • 推荐：广汇能源、新集能源、甘肃能化、电投能源、昊华能源、永泰能源
   • 建议关注：盘江股份、陕西能源、苏能股份

风险提示

1. 国内经济复苏进度不及预期
2. 海外需求恢复不及预期
3. 原油价格下跌拖累煤化工产品价格

行情回顾

• 上证综指：本周下跌0.30%
• 煤炭板块：本周上涨0.6%，跑赢大盘
• 涨跌幅前五：淮河能源（+5.41%）、中国神华（+2.99%）、中煤能源（+2.77%）、开滦股份（+2.05%）、物产环能（+1.49%）
• 涨跌幅后五：云维股份（-4.68%）、新大洲A（-5.54%）、大有能源（-6.63%）、辽宁能源（-7.46%）、安源煤业（-12.33%）

附录

• 分析师信息：翟堃，能源开采&有色金属行业首席分析师，8年证券研究经验
• 研究助理信息：谢佶圆
• 投资评级说明：
  • 股票评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%~20%）、中性（-5%~+5%）、减持（弱于市场5%以下）
  • 行业评级：优于大市（高于基准10%以上）、中性（介于-10%~10%）、弱于大市（低于基准10%以下）

法律声明

本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议，不保证信息准确性。报告内容可能因市场变化而调整，未经授权不得复制或分发。