20250526-紫金天风-玉米周报_止跌企稳_延续震荡_32页_5mb

研究助理曹可安，投资咨询证号Z0013951，聂波为作者，从业资格证号F03117695。报告指出近期玉米市场呈现震荡走势，核心观点为中长期上行趋势未改。乌克兰本年度谷物出口3740万吨，同比减少760万吨；巴西一茬玉米收获进度达79.2%，略快于去年，但二茬玉米进度缓慢。东北玉米价格下跌20元/吨，全国周度均价2369元/吨，期货走弱，深加工企业收购价下调。华北市场稳中偏弱，销区库存维持平衡。小麦玉米价差维持103元/吨，玉麦价差缩小至200元/吨以下，小麦替代玉米趋势显现。

进口数据方面，4月中国玉米进口量18万吨，同比减少85%但环比增加125%。巴西为最大进口来源国，占比83%，俄罗斯次之。预计5月巴西玉米出口量同比减少369万吨，但1-4月累计出口量较去年同期增长129.4%。进口成本显示巴西玉米优势明显，蛇口港散粮成交价2410元/吨，低于美湾和美西玉米到港成本。美国4月玉米出口净销售1191万吨，环比减少486万吨，净多持仓下降93万手，显示市场做多意愿减弱。

国内供需方面，全国玉米库存3821万吨，环比下降395万吨，山东深加工到车量减少1581辆，降幅达37.08%。玉米淀粉加工利润持续亏损，开机率下降至55.88%，消耗量环比增加。饲料企业玉米库存普遍维持在35天左右，较去年同期增长1522%。猪价平稳，养殖利润小幅下滑，屠宰开工率升至28.55%，终端需求未见明显改善。鸡蛋价格承压，库存压力增大。

天气方面，东北地区未来10天以晴好天气为主，利于作物生长；华北、黄淮等地光温适宜，冬小麦灌浆进程顺利。巴西主产区气温偏高，降水情况区域分化，马托格罗索州等地区降水偏多，可能影响二茬玉米收成。市场关注点转向月末规模场出栏节奏、二育入场及终端需求变化，同时留意进口玉米拍卖和关税政策动态。整体供需维持紧平衡，期末库存较去年明显减少但宽松预期未变。