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港口煤价止跌企稳 焦炭首轮提降落地——煤炭行业周报总结

核心内容

本报告总结了2018年11月26日煤炭行业的市场表现及产业链动态。整体来看，动力煤市场在政策托底和日耗回升的推动下，价格止跌企稳；焦炭市场则因下游需求疲软和钢厂利润收缩，首轮提降已落地，后续仍有第二轮提降预期；炼焦煤市场因供应偏紧，价格持稳运行。同时，投资组合表现不佳，需关注市场变化。

主要观点

动力煤市场

• 价格企稳：本周动力煤价格止跌反弹，周环比上涨4元/吨，报收629元/吨。尽管贸易商挺价意愿明显，但整体市场仍面临库存高企和下游需求不足的压力。
• 供需分析：主产地动力煤需求转差，煤价承压下行。陕西、山西、内蒙等地煤矿因环保检查、销售压力等因素，普遍采取降价促销。港口煤价受进口煤配额收紧和价格倒挂影响，趋于稳定。
• 下游需求：六大发电集团日耗回升至55万吨左右，但同比仍有20%左右降幅。电厂库存维持在1700万吨以上，可用天数高达32天，对港口现货采购积极性较低。
• 市场展望：尽管进口煤配额收紧有助于恢复市场情绪，但各环节库存仍处于历史高位，后期煤价缺乏走高动力，预计年底仍将维持震荡缓跌趋势。

焦炭市场

• 价格提降落地：全国多数钢厂开启第一轮提降100元/吨，目前已基本落实；部分钢厂开启第二轮提降。
• 供需情况：焦企产能利用率基本持平，焦炭库存增加。钢厂受钢材价格下跌影响，对打压原料价格意愿强烈，焦炭市场整体偏弱运行。
• 市场展望：在钢材市场行情低迷、利润受损的情况下，弱势将逐渐向上游传导，第二轮提降势在必行，短期内焦炭市场仍将偏弱运行。

炼焦煤市场

• 价格持稳：本周京唐港主焦煤报收1870元/吨，周环比上涨40元/吨。
• 供需分析：山西地区煤矿供应偏紧，受环保检查和井下断层影响，短期内难以恢复。下游焦企生产负荷仍处高位，对焦煤采购积极，但受焦炭价格下跌影响，后期需求面临下滑风险。
• 市场展望：在供应偏紧的情况下，价格下行难度较大，预计短期内炼焦煤现货市场将持稳运行。

关键信息

市场表现

• 上证指数报收2579.48点，下跌3.72%。
• 沪深300指数报收3143.48点，下跌3.51%。
• 中信煤炭指数报收1523.53点，下跌5.16%，跑输沪深300指数1.65个百分点，位列29个中信一级板块涨跌幅榜第17位。
• 煤炭板块中，1家上涨，34家下跌，1家停牌。*ST安泰为涨幅前五，山西焦化、金能科技、平庄能源、美锦能源、昊华能源为跌幅前五。

投资策略

• 本周投资组合维持不变，配置陕西煤业、金能科技、潞安环能、天地科技、昊华能源各20%。
• 投资组合累计绝对收益为-7.02%，跑输中信煤炭指数1.86%。

风险提示

• 煤价大幅下跌
• 宏观经济大幅下滑

产业链数据

动力煤

• 港口煤价：秦皇岛港Q5500平仓价报收629元/吨，周环比上涨0.64%。
• 产地煤价：大同弱粘煤Q5500坑口价455元/吨，周环比下跌1.09%。
• 库存情况：环渤海港口库存合计2294万吨，环比增加23万吨；六大发电集团库存可用天数达32天。

焦炭

• 价格提降：全国多数钢厂开启第一轮提降，部分开启第二轮。
• 库存情况：焦炭库存增加至54.9万吨，焦企库存仍处低位，钢厂库存增加。
• 开工率：独立焦企产能利用率下降至74.55%，钢厂库存增加。

炼焦煤

• 港口价格：京唐港山西产主焦煤库提价报收1870元/吨，周环比上涨2.19%。
• 产地价格：山西吕梁产主焦煤市场价1650元/吨，周环比持平。
• 库存情况：炼焦煤库存增加，焦炭库存增加，独立焦化厂库存增加。

相关研究报告

• 《煤炭行业报告：政策托底仍需日耗发力 焦炭价格高位拐点将至》
• 《煤炭行业报告：双十一静待煤价下跌 旺季不旺成定局》
• 《煤炭行业报告：神华上调长协价格全面提振市场信心》
• 《煤炭行业报告：矿难频发安监加剧产地供应持续偏紧》

行业评级

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

分析师信息

• 郑闵钢：房地产行业首席研究员，负责多个行业小组，曾获多项分析师奖项。

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