20250526-山西证券-煤炭行业周报_情绪有所好转_二级市场表现回升_21页_7mb

煤炭行业周报（20250519-20250525）总结

行业动态数据跟踪

1. 动力煤：港口库存持续去化，夏季备库需求待释放。

   • 产地生产维持正常，北方港口调入量低于调出量，库存降至3002万吨，周环比下降148%。
   • 港口煤价弱势，环渤海动力煤现货价620元/吨（周跌14.3%），广州港山西优混价570元/吨（周跌65.6%）。
   • 国际煤价回升，欧洲三港Q6000动力煤价68114元/吨（周涨20.5%）。
   • 随着二季度末国际贸易环境改善，非电需求或恢复，国内动力煤价格进一步下跌空间有限。

2. 冶金煤：需求底部回升预期增强，库存减少。

   • 产地供应稳定，但南方汛期导致建材需求季节性回落，高炉开工率下降，冶金煤价格窄幅波动。
   • 国内独立焦化厂炼焦煤库存73789万吨（周跌19.3%），样本钢厂库存79858万吨（周涨9.6%）。
   • 华东、华北地区库存可用天数分别为1270天和1174天，需求预期底部抬升，价格中枢下移空间有限。

3. 焦钢产业链：下游淡季导致焦炭价格回落。

   • 独立焦化厂焦炭库存7314万吨（周涨1170%），钢厂库存66090万吨（周跌3.9%）。
   • 螺纹钢均价3287元/吨（周跌13.8%），全社会库存41654万吨（周跌42.4%）。
   • 随后基建和地产施工发力，钢材需求刚性仍存，焦炭价格下行空间有限。

4. 煤炭运输：库存去化叠加封航，运价回升。

   • 中国沿海煤炭运价指数71721点（周涨83.8%），鄂尔多斯公路运价维持稳定。
   • 环渤海四港货船比降至2850（周跌29.8%），运力周转受限推高运价。

煤炭板块行情回顾

• 周内逆势上涨，中信煤炭指数周涨9.8%。
• 煤炭采选Ⅱ板块（中信）周涨11.6%，煤化工Ⅱ板块周跌0.85%。
• 个股方面，大有能源、晋控煤业、电投能源、山煤国际、陕西煤业涨幅居前；云维股份、辽宁能源在煤化工板块表现较好。

行业要闻

• 2025年1-4月中国全行业对外直接投资增长75%，对东盟投资增164%。
• 中国-东盟自贸区30版谈判完成，将深化贸易自由化，扩大市场开放。
• 4月全国煤炭价格环比降18%，炼焦煤、动力煤分别降50%和10%。
• 贵州省委书记实地调研煤矿，强调安全生产与产业高质量发展。
• 内蒙古今年已开工13处煤矿，总产能1.1亿吨/年，新增产能储备2360万吨/年。

上市公司公告

• 伊泰B股：完成对ST新潮能源的要约收购，生效条件达成。
• 平煤股份：2024年权益分派期间“平煤转债”暂停转股。
• 上海能源：召开2024年年度股东大会，明确投票方式与时间。
• 甘肃能化：董事朱新节因工作安排辞职，未持股且不影响董事会构成。
• 美锦能源：决定不向下修正“美锦转债”转股价格，保留修正权利。

投资建议

• 煤炭价格中枢下移空间有限，重点推荐资源价款指引估值的被低估标的。
• 非煤业务占比小的公司（新集能源、昊华能源、中煤能源）及非煤业务占比大的公司（陕西能源、电投能源）更被低估。
• 山西区域资源价款较高，关注晋控煤业、华阳股份。
• 货币政策宽松背景下，建议关注高股息品种（稳定型：中国神华、陕西煤业；弹性型：淮北矿业、平煤股份）。

风险提示

• 供给释放超预期、需求端改善不及预期、欧盟煤炭缺口未达预期导致进口煤涌入、价格强管控及煤企转型失败等。

（字数：999）