20240901-德邦证券-煤炭行业周报_港口库存去化_动力煤止跌反弹_17页_1mb

煤炭行业周报总结

1. 核心数据

   • 行业表现：2024年上半年，煤炭全行业营收同比下滑12.6%，利润总额同比大跌248%；煤炭上市公司归母净利同比下滑266%。
   • 价格动态：秦皇岛Q5500动力煤价止跌反弹至839元/吨，环比回升7.2%；焦煤价格也上涨明显。

2. 供需分析

   • 供应端：主产区部分煤矿减产，铁路调入量大幅减少（环比降89.3%），港口吞吐量同步下滑。
   • 需求端：下游冶金、化工等领域需求总体平稳，“金九银十”旺季可能带动增量。

3. 库存与估值

   • 港口动力煤库存继续去化，但钢铁厂焦炭库存有所增加，反映出市场供需调整过程中下游环节库存压力略有上升。
   • 板块估值在政策支持及市值管理推进下有所修复，多家公司拟中期分红，释放长期价值信号。

4. 宏观与政策因素

   • 需求侧：水电出力减弱，火电补位；“两重两新”政策可能推动固定资产投资，利好电煤需求。
   • 供给侧：央企利润考核趋向长期稳定，高长协企业率先受益。

5. 风险提示

   • 国内经济复苏不及预期、海外煤炭需求疲软、化工产品价格受原油拖累。

6. 投资建议

   • 优质分红：陕西煤业、山煤国际、中煤能源等具备高分红潜力。
   • 长期增量：聚焦高景气的煤电一体化、区域供给稀缺标的如新集能源、电投能源等。
   • 行业弹性：复苏预期下的双焦企业，如潞安环能、淮北矿业等存在反弹空间。

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