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永兴材料2022年锂电业务总结

核心内容

永兴材料（股票代码：002756）在2021年及2022年一季度表现出色，锂电新能源业务成为业绩增长的主要驱动力。公司2021年实现营业收入71.99亿元，同比增长44.76%；归母净利润8.87亿元，同比增长243.83%；扣非归母净利润7.64亿元，同比增长322.58%。2022年一季度，公司营收达26.31亿元，同比增长94.25%，归母净利润8.11亿元，同比增长553.60%，环比增长140.91%。

主要观点

• 锂电业务高增长：受益于新能源汽车需求旺盛和锂盐供给紧张，锂盐价格大幅上涨，推动公司锂电业务业绩显著提升。
• 锂电板块贡献显著：2021年锂电业务贡献公司毛利52%，较2020年增长48个百分点；2022年一季度锂电板块归母净利润达7.2亿元，同比增长2226%，贡献度高达89%。
• 成本控制优势明显：公司锂云母自给率高，单吨碳酸锂营业成本仅4.3万元，远低于行业平均水平，使其在锂矿价格上涨背景下仍保持高毛利率。
• 产能扩张持续推进：二期年产2万吨电池级碳酸锂项目进展顺利，预计2022年二季度末第二条产线投产，公司自有产能将达3万吨/年。配套选矿项目及锂矿石技改扩建项目也在建设中，有望提前完成。
• 战略合作增强竞争力：公司与宁德时代、江西钨业合作建设碳酸锂产线，提升产能并巩固锂云母提锂龙头地位。

关键信息

财务数据概览

投资建议

• 评级：推荐
• 预计净利润：2022年48.30亿元，2023年53.89亿元
• EPS预测：2022年11.90元，2023年13.27元
• PE预测：2022年7.3倍，2023年6.5倍
• 理由：锂价维持高位，公司持续扩张权益产能，业绩增长潜力大。

风险提示

1. 锂盐下游需求大幅萎缩
2. 锂盐价格大幅下跌
3. 公司新项目建设进度不及预期

未来展望

永兴材料通过采选冶一体化模式，持续扩大锂盐产能，同时与上下游企业建立战略合作，进一步提升市场竞争力。随着二期项目达产及新产线投产，公司有望在未来两年内实现业绩的持续高增长，成为锂云母提锂领域的领军企业。