深度报告-20241016-浙商证券-永兴材料-002756.SZ-永兴材料首次覆盖报告_低成本云母提锂龙头_分红预期渐强_21页_1mb

永兴材料是一家集不锈钢材料与锂电新能源双主业发展的企业，产品应用于高端装备制造和新能源领域。公司成立于2000年并在2015年上市，2017年开始布局新能源产业，通过资源整合逐步形成了从采矿、选矿到碳酸锂生产的完整产业链。其云母提锂项目依托江西化山瓷石矿，资源储量占398万吨碳酸锂当量，未来产能提升潜力大。

在紧密围绕成本优势这一点上，公司通过全产业链一体化布局，降低了碳酸锂生产成本，营业成本仅为5万元/吨，形成较强的定价能力调整空间。同时，绑定宁德时代等头部客户，保障了产品销售的稳定性与持续稳定增长。

特钢业务作为传统优势板块，受益于下游高景气行业的需求提升，市场表现稳定，成为公司稳定的收入支柱。

锂行业中长期供需格局改善可期，当前供给过剩压力将逐步缓解，促使高成本企业出清，促使价格回归理性，利好具备成本竞争力的公司。

盈利预测方面，公司预计2024至2026年营业收入分别为889亿、938亿、1000亿元，归母净利分别为112亿、112亿、120亿元，对应PE估值区间为1705倍至1593倍，并首次给出“买入”评级。

主要风险：产能扩张、下游需求、政策调整等不确定性。

永兴材料作为全球低估值锂资源龙头之一，长期竞争力突出。