20220809-中国银河-永兴材料-002756.SZ-锂电业务量价齐升_产能扩张未来可期_3页_456kb

报告摘要

永兴材料2022年半年度报告点评总结

核心内容

永兴材料在2022年半年度报告中展现了锂电业务的强劲增长，主要得益于新能源汽车行业的高景气带动，锂盐产品实现量价齐升。公司业绩大幅增长，上半年营业收入和净利润分别达到64.14亿元和22.63亿元，同比增长显著，显示出公司在锂电新能源业务上的强大盈利能力。

主要观点

业绩增长显著：公司2022年上半年实现营业收入64.14亿元，同比增长110.5%；归母净利润22.63亿元，同比增长647.64%；扣非净利润21.83亿元，同比增长798.59%。基本每股收益为5.36元。
锂电业务表现突出：锂电新能源业务是公司净利润的主要来源，2022H1实现营收30.21亿元，同比增长685.41%。碳酸锂销量达7380吨，同比增长35.46%，税后售价约为40.94万元/吨。
产能扩张持续推进：公司二期2万吨碳酸锂项目第一条1万吨生产线在二季度投产，碳酸锂产量环比增长71.32%，单季度营收和归母净利润分别达到19.89亿元和13.81亿元，环比增长91.37%。
未来产能释放可期：预计公司将在10月实现3万吨碳酸锂产能的满产状态，同时配套的180万吨选矿产能正在建设收尾阶段，为二期项目提供原材料保障。
选矿扩产计划：公司计划投资新建300万吨锂云母选矿产能，建设两条150万吨自动化高效锂矿石处理生产线，项目预计在2022-2023年完成，折合碳酸锂约2万多吨LCE，有助于巩固其锂云母龙头地位。
合作拓展权益产能：公司与宁德合作建设5万吨碳酸锂产能项目，与江钨合作建设2万吨碳酸锂项目，叠加现有3万吨产能，未来或形成7.5万吨碳酸锂权益产能，其中100%自有锂云母矿供应的产能有望达到3.5万吨LCE。
投资建议：基于新能源汽车带动锂盐需求增长，公司锂电业务表现优异，预计2022-2023年归母净利润分别为68.46亿元和72.22亿元，对应PE分别为9.4x和8.9x，维持“推荐”评级。

关键信息

财务数据：
- 2022年8月8日A股收盘价：158.29元
- 股票代码：002756
- 市盈率：9.05
- 总股本：40,595万股
- 实际流通A股：27,524万股
- 流通A股市值：436亿元
风险提示：
- 锂盐下游需求大幅萎缩
- 锂盐价格大幅下跌
- 公司新项目建设进度不及预期

分析师信息

华立：金融投资专业硕士，2014年加入银河证券研究院，从事有色金属行业研究。
阎予露：2021年加入银河证券研究院，从事有色金属行业研究。

评级标准

行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上
公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上