20221016-中国银河-永兴材料-002756.SZ-锂电业务景气_锂盐量价齐升助公司业绩持续高增_3页_455kb

报告摘要

永兴材料锂电业务分析总结

核心内容

永兴材料在2022年前三季度实现显著业绩增长，归母净利润达到41.8-44.0亿元，同比增长660%-700%，基本每股收益为10.37-10.92元/股。2022年三季度单季净利润增长673.79%-762.66%，环比增长32.18%-47.34%。公司锂电业务表现亮眼，主要得益于锂盐价格的大幅上涨和产销量的提升。

主要观点

锂盐价格持续上涨：2022年Q3电池级碳酸锂均价达49.24万元/吨，同比上涨324.28%，环比上涨1.87%，显示出锂盐市场景气度较高。
产能释放显著：公司二期2万吨电池级碳酸锂产线已全面达产，目前总产能为3万吨，预计Q4若满产，单季出货量可达7500吨LCE。
产能扩张计划：公司计划新建300万吨锂云母选矿产能，预计新增碳酸锂产能约2万吨LCE，未来有望形成6万吨碳酸锂权益产能，其中100%权益产能或达3.5万吨LCE。
成本优势保障：自有锂云母矿资源为公司提供稳定的成本优势，有利于在锂价高位运行时保持竞争力。
投资建议：基于锂电行业景气度和公司产能释放预期，预计2022-2023年公司归母净利润分别为66.79亿元和69.96亿元，对应PE分别为8x和7x，维持“推荐”评级。

关键信息

业绩表现

2022年前三季度：归母净利润41.8-44.0亿元，同比增长660%-700%。
2022年三季度单季：归母净利润19.2-21.4亿元，同比增长673.79%-762.66%，环比增长32.18%-47.34%。
基本每股收益：10.37-10.92元/股。

产能情况

现有产能：年产3万吨电池级碳酸锂。
二期产能：2万吨电池级碳酸锂产线已全面达产。
未来产能：计划新增300万吨锂云母选矿产能，预计新增碳酸锂产能约2万吨LCE，形成6万吨碳酸锂权益产能。

行业背景

新能源汽车需求旺盛：2022年1-9月我国新能源汽车产销量分别为471.7万辆和456.7万辆，同比分别增长1.2倍和1.1倍。
锂盐价格高位运行：受下游需求拉动，碳酸锂价格持续上涨，支撑公司业绩增长。

风险提示

锂盐下游需求大幅萎缩
锂盐价格大幅下跌
新项目建设进度不及预期

投资建议

公司作为锂云母龙头，积极布局锂电产业链，产能持续释放，有望最大化受益于锂行业景气。根据预测，公司2022-2023年归母净利润分别为66.79亿元和69.96亿元，对应PE分别为8x和7x，维持“推荐”评级。

分析师信息

华立：金融投资专业硕士，2014年加入银河证券研究院，从事有色金属行业研究。
阎予露：2021年加入银河证券研究院，从事有色金属行业研究。

评级标准

行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。
公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。

市场数据

项目	数据
A股收盘价(元)	128.1
股票代码	002756
A股一年内最高价(元)	171.20
A股一年内最低价(元)	85.35
上证指数	3,071.99
市盈率	7.33
总股本（万股）	41,469
实际流通A股（万股）	27,524
流通A股市值(亿元)	353