20230327-金源期货-铝周报_宏观情绪缓和_铝价有望反弹_6页_751kb

铝价走势分析总结

核心内容

2023年3月27日，铝价市场整体呈现宏观情绪缓和、基本面支撑增强的态势，我们认为铝价有望反弹。

主要观点

• 宏观面：美联储本月加息25BP符合市场预期，利率决议后美元指数大幅回落，金属价格压力减小。欧美银行体系在应对危机后保持稳健，系统性风险可控，市场风险偏好回升。
• 基本面：供应端投复产仍较缓慢，消费端持续缓慢上行。铝下游开工率环比上涨0.2个百分点至64.4%，铝锭库存加速去化，周内去库达8.8万吨，供需格局健康。
• 价格走势：本周沪期铝价格运行于18200-19000元/吨，伦铝价格运行于2250-2500美元/吨。整体铝价在宏观情绪改善和基本面支撑下，有上冲近期震荡箱体压力的动力。
• 策略建议：基于当前市场情况，建议采取低多策略。

关键信息

• 宏观因素：美联储加息路径未变，未来仍有25BP加息空间；欧美银行风险虽有波动，但政策响应及时，市场恐慌情绪缓解。
• 供应端：2023年2月中国原铝产量为307.32万吨，3月预计产能环比增加40万吨，产量约339万吨，日均产量略有下降。
• 消费端：铝下游开工率继续上涨，线缆、型材板块表现较好，汽车型材订单有所下滑，光伏板块维持高景气。
• 库存情况：铝锭社会库存周内减少8.8万吨至109.4万吨，LME铝库存减少2.0万吨至53.3万吨，库存去化趋势明显。
• 行业数据：2月份全球原铝产量同比增长2.7%至527.3万吨，中国产量为310.7万吨；1-2月我国铝材出口量同比下降14.7%，原铝进口量同比增长162.5%，其中俄罗斯是主要进口来源。

行情评述

• 现货价格：长江现货周均价18160元/吨，较上周下跌66元/吨；南储现货周均价18310元/吨，较上周下跌4元/吨。
• 价格走势：周初铝价弱势成交，周末有所回暖。
• 价差变化：沪伦铝比值小幅下跌至7.9，沪粤价差为-150元/吨，周内有所收窄。

行情展望

• 铝价有望在宏观情绪改善和基本面支撑下反弹，短期震荡箱体压力或被突破。
• 供应端投复产缓慢，消费端持续回暖，库存去化趋势明显，供需格局健康。

行业要闻

1. 全球原铝产量：2023年2月全球原铝产量同比增长2.7%至527.3万吨，中国产量为310.7万吨。
2. 铝材出口：1-2月我国铝材累计出口83.5万吨，同比下降14.7%。
3. 原铝进口：1-2月原铝进口总量为149964.4吨，同比增长162.5%，其中俄罗斯进口占比达70.2%。
4. 欧洲铝业呼吁：欧洲铝行业支持关键原材料和净零行业行为，呼吁将铝纳入其中。

相关图表

• 图表1：LME铝3月与SHFE铝连三价格走势
• 图表2：沪伦铝比值
• 图表3：LME铝升贴水（0-3）
• 图表4：沪铝当月-连一跨期价差
• 图表5：沪粤价差
• 图表6：物贸季节性现货升贴水
• 图表7：国产铝土矿价格
• 图表8：进口铝土矿CIF
• 图表9：国产、进口氧化铝价格
• 图表10：电解铝成本利润
• 图表11：电解铝库存季节性变化
• 图表12：铝棒库存季节性变化

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