20230327-金源期货-贵金属周报_避险情绪缓和_金银面临短期调整_9页

贵金属市场分析与策略总结（2023年3月27日）

核心内容

一、市场动态

上周贵金属价格整体呈现高位震荡态势，受欧美银行业风险缓和及美联储加息预期变化影响。美元指数和美债收益率持续下跌，国际金价多次冲击2000美元/盎司未果，而银价则持续上攻至23美元/盎司上方。

二、美联储政策动向

• 加息预期：美联储3月会议如期加息25个基点，点阵图显示2023年底利率预期中值为5.1%，2024年底为4.3%，意味着2023年5月可能再次加息25个基点，2024年底或将降息75个基点。
• 政策信号：尽管鲍威尔在会后发言中强调通胀仍偏高，需继续加息，但整体释放出加息接近尾声的信号。
• 银行业风险：美联储表示美国银行业健康、有韧性，但承认银行倒闭事件将影响经济增长。

三、市场情绪与风险偏好

• 美国财长耶伦在国会听证会上的表态缓解了市场对银行业危机的担忧，风险偏好有所回升。
• 金银价格近期涨幅较大，短期可能面临回调，建议投资者暂时观望，等待调整后逢低买入。

主要观点

1. 贵金属长期趋势看涨

• 贵金属价格的主要驱动力仍然是美联储的货币政策走向。
• 在美国经济衰退概率上升、美联储加息放缓的背景下，贵金属具备中长期多头配置价值。

2. 短期调整可能性大

• 当前金银价格涨幅较大，短期面临回调压力。
• 市场最坏时刻可能已经过去，但风险尚未完全解除，需谨慎对待。

3. 银行业风险可控

• 欧美央行已采取措施应对银行业风险，小银行风险尚可控。
• 瑞士央行在银行业危机中仍选择加息以遏制通胀，显示其对市场稳定性的重视。

关键信息

1. 上周交易数据

2. 重要数据信息

1. 美国成屋销售：2月成屋销售总数年化至458万户，环比上升14.5%，创2020年以来最大增幅；价格中位数同比下降0.2%，至36.3万美元/套。
2. GDP预期：美联储下调2023年GDP增长预期至0.4%，上调2025年预期至1.9%。
3. PCE通胀预期：上调2023年PCE通胀预期至3.3%，维持更长周期预期在2.0%。
4. 欧元区经济数据：
   • 3月ZEW经济景气指数为10，前值29.7。
   • 经济现况指数-44.6，前值-41.6。
   • 1月季调后经常帐顺差170亿欧元，创2021年9月以来新高。
5. 英国通胀：2月CPI同比升10.4%，环比升1.1%，均高于市场预期。
6. 欧洲央行表态：
   • 拉加德表示潜在通胀动力依然强劲，需将通胀降至目标水平。
   • 霍尔茨曼表示5月可能不得不采取更多利率行动。

3. 贵金属ETF持仓变化

4. CFTC非商业性持仓变化

• 黄金期货：
  • 2023-03-21：非商业性净多头158605，比上周增加18274。
  • 2023-03-14：非商业性净多头140331，比上周增加41857。
• 白银期货：
  • 2023-03-21：非商业性净多头3462，比上周增加4681。
  • 2023-03-14：非商业性净多头-1219，比上周增加6563。

策略建议

• 操作建议：金银暂时观望。
• 风险因素：美欧银行业风险扩散超预期。

数据图表

• 图1：SHFE金银价格走势
• 图2：COMEX金银价格走势
• 图3：COMEX黄金库存变化
• 图4：COMEX白银库存变化
• 图5：COMEX黄金非商业性净多头变化
• 图6：COMEX白银非商业性净多头变化
• 图7：SPDR黄金持有量变化
• 图8：SLV白银持有量变化
• 图9：沪期金与沪金T+D价差变化
• 图10：沪期银与沪银T+D价差变化
• 图11：黄金内外盘价格变化
• 图12：白银内外盘价格变化
• 图13：COMEX金银比价
• 图14：美国通胀预期变化
• 图15：金价与美元走势
• 图16：金价与铜价格走势
• 图17：金价与VIX指数走势
• 图18：金价与原油价格走势
• 图19：金价与美国10年期国债收益率走势
• 图20：金价与美国实际利率走势

联系信息

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  电话：021-68559999（总机）
• 大连营业部：辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B
  电话：0411-84803386
• 上海营业部：上海市虹口区逸仙路158号305、307室
  电话：021-68400688
• 深圳分公司：深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室
  电话：0755-82874655
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• 铜陵营业部：安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室
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投资咨询团队

• 李婷
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