20231218-国投安信期货-铝周报_库存加速去化_沪铝底部回升_11页_4mb

库存加速去化沪铝底部回升总结

核心内容

上周沪铝主力合约2401结束五周连跌，上涨1.35%，收盘于18740元。铝锭和铝棒社会库存持续下降，分别降至47万吨和7.54万吨，已跌破今年二季度旺季的最低水平，库存去化速度加快。同时，国内铝下游加工龙头企业开工率环比回升0.4个百分点至63.2%，为10月以来首次回升，线缆、型材行业受益于政策和基建需求带动，开工率明显改善。

主要观点

宏观环境

• 美联储暂停加息：点阵图显示加息结束，预计明年降息三次，市场预期降息幅度超过125个基点。
• 美元和美债收益率下跌：支撑了大宗商品价格，包括沪铝。
• 国内政策松动：北京等地地产政策继续松动，后续政策加码将改善市场信心。

供应端

• 内蒙古白音华40万吨产能投产：国内电解铝运行产能年内保持稳定在4200万吨。
• 11月产量增长：SMM数据显示，11月国内电解铝产量为349万吨，同比增长4.6%，铝水比例略有回升。
• 进口压力：原铝进口盈利扩大，年末进口压力仍存在。

需求端

• 下游开工率回升：铝加工龙头企业开工率回升，线缆企业受益于特高压建设提速，型材行业受益于建筑幕墙订单，开工率明显改善。
• 现货升贴水变化：华东铝锭现货升水30元，华南铝棒加工费回落200元至300元附近。

成本端

• 氧化铝价格稳定：现货价格连续四周维持在3000元附近，期货贴水反映新疆仓库和运费差异。
• 动力煤反弹：港口动力煤反弹40元，电解铝即时平均成本围绕16000元波动，短期内成本波动空间有限。

关键信息

价格走势

• 沪铝主力合约：上周上涨1.35%，收于18740元。
• 伦铝三月合约：上涨5.01%，收于2241美元。
• 氧化铝主力合约：下跌2.62%，收于2898元。

库存情况

• LME铝库存：增加59,850吨至504,475吨。
• 上期所铝库存：小幅增加133吨至112,002吨。
• 铝锭社会库存：减少1.3万吨至47万吨。
• 铝棒社会库存：减少0.68万吨至7.54万吨。

开工率与消费

• 铝加工龙头企业开工率：回升至63.2%。
• 铝型材企业开工率：有所回升。
• 铝板带箔企业开工率：有所回升。
• A356铝合金开工率：有所回升。
• 铝线缆企业开工率：受益于特高压建设提速，明显改善。
• 周度表观消费：维持在年内高位水平。

成本与利润

• 电解铝即时平均成本：约16000元。
• 氧化铝完全成本：维持在较高水平。
• 铝成本利润：稳定，短期内成本波动有限。

操作建议

• 沪铝：指数连续反弹，可能在万九附近测试9月以来下行趋势线阻力，关注反弹持续性，策略上以背靠近期低点回调买入为主。
• 氧化铝：预计主力合约将在2850-3000元区间波动，建议高抛低吸操作。

预判星级

• 沪铝：★★★（趋势性上涨，具备投资机会）
• 氧化铝：★★☆（持多，趋势性上涨，行情正在盘面发酵）

数据来源

• 期货行情：wind、国投安信期货
• 现货行情：wind、国投安信期货
• 库存数据：wind、SMM客户端
• 开工率数据：SMM、国投安信期货
• 成本数据：钢联、国投安信期货

免责声明

本报告由国投安信期货有限公司发布，仅供其机构或个人客户使用。报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，不构成投资建议，使用本报告所导致的损失由客户自行承担。