20180627-光大证券-跨市场新能源汽车行业观察之二_宁德时代为什么投资车企__5页_904kb

宁德时代为什么投资车企？

核心内容概述

宁德时代作为全球领先的动力电池制造商，近年来积极投资新能源汽车主机厂，如拜腾（BYTON）和芬兰维美德汽车（ValmetAutomotiveOy），标志着新能源汽车产业链上下游融合趋势的加深。这一系列投资行为不仅是宁德时代拓展市场和提升技术能力的战略举措，也反映了行业整体向技术协同、订单绑定和全球化布局发展的方向。

主要观点

1. 技术协同与数据获取
   宁德时代通过投资车企，可以更深入地参与电动车研发全过程，获取更全面的底层技术支持和研发数据，从而优化自身电池技术，提升产品竞争力。

2. 缩短测试周期，加速技术迭代
   投资下游主机厂后，宁德时代与整车厂的关系从传统的供应商-客户转变为更紧密的合作关系，有助于缩短电池测试周期，加快技术路线的迭代速度。

3. 拓展国际市场
   维美德汽车在欧洲拥有中高端车型制造经验及客户资源，投资该公司有助于宁德时代在欧美市场拓展，提升国际市场份额。而拜腾则凭借其强大的团队背景和车型规划，为宁德时代带来更多的订单机会。

4. 产业链融合趋势
   新能源汽车行业的电动化趋势正在打破传统供应商-客户体系，推动上下游企业之间的深度合作，从订单绑定到技术绑定，形成更紧密的生态链。

关键信息

投资事件

• 拜腾（BYTON）
  宁德时代于2018年4月与拜腾签署战略合作意向书，同年6月参与其B轮融资，持股比例未公开，但为重要投资者之一。拜腾由来自宝马和英菲尼迪的联合创始人创立，拥有强大的技术与市场背景。

• 维美德汽车（ValmetAutomotiveOy）
  宁德时代于2017年2月投资3000万欧元，获得其22%的股权。维美德是欧洲中高端汽车制造商，客户包括奔驰、保时捷、福特等，业务涵盖电动汽车技术及制造。

投资动机

• 技术协同：通过与车企合作，宁德时代可获取更全面的电动车研发数据，提升自身技术水平。
• 订单保障：与主机厂深度绑定，有助于宁德时代获得稳定的订单来源。
• 市场拓展：维美德的国际客户资源为宁德时代进入欧美市场提供了渠道。

投资建议

分析师建议关注以下公司：

• 宁德时代（300750.SZ）
• 杉杉股份（600884.SH）
• 贝特瑞（835185.OC）
• 芳源环保（839247.OC）

这些公司均在新能源汽车产业链中占据重要位置，具备较强的市场竞争力和发展潜力。

风险提示

1. 政策风险：新能源汽车行业发展受政策影响较大，政策变化可能对行业产生冲击。
2. 技术风险：技术进步可能对现有产品造成冲击，影响公司盈利。
3. 市场竞争风险：行业竞争加剧可能导致产能过剩，影响市场格局。

评级体系

估值方法的局限性

本报告所采用的估值方法及模型存在一定的假设前提，不同假设可能导致估值结果出现显著差异。因此，报告中的估值结果仅供参考，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

总结

宁德时代通过投资拜腾和维美德汽车，不仅加强了其在新能源汽车领域的技术协同和市场拓展能力，也标志着新能源汽车产业链上下游融合趋势的进一步深化。分析师认为，这一趋势将有利于行业整体发展，并维持对新能源汽车行业的“买入”评级。