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股权激励与产能扩张推动公司巩固锂电全球龙头地位

核心内容概览

公司发布2018年股权激励草案，通过向核心员工和中层管理人员授予限制性股票，激励员工与公司共同成长，进一步夯实公司发展基础。同时，公司持续推进产能扩张，布局欧洲市场，完善全球化战略，进一步巩固其在全球锂电行业的领先地位。

主要观点与关键信息

股权激励方案

• 公司向1776名激励对象授予3083.53万股限制性股票，占公司股本总额的1.42%。
• 首次授予：2,572.59万股，占公司股本总额的1.18%。
• 预留授予：510.94万股，占公司股本总额的0.24%。
• 授予价格：每股35.15元。
• 激励对象：
  • 中层管理人员：217人，首次授予2125.00万股。
  • 核心骨干员工：1559人，首次授予447.59万股。
• 业绩考核目标：
  • 中层管理人员：2018年/2018-2019年/2018-2020年/2018-2021年/2018-2022年累计营业收入分别不低于220/460/720/1000/1300亿元。
  • 核心骨干员工：2018年/2018-2019年累计营业收入分别不低于220/460亿元。
• 意义：股权激励方案的推出显示公司对中长期发展的信心，将员工利益与公司业绩绑定，有助于增强团队凝聚力。

产能扩张与市场布局

• 欧洲市场布局：公司计划在德国图林根州埃尔福特市建设欧洲生产研发基地，前两期项目预计投资2.4亿欧元，产品将配套给宝马、大众、戴姆勒、捷豹路虎、PSA等欧洲主要车企。
• 国内产能扩张：
  • 募投项目计划建设24条动力电池生产线，总产能达24GWh。
  • 与上汽集团成立合资公司“时代上汽”，一期规划18GWh产能，预计2018年底投产；2020年合资公司有望形成36GWh的生产能力。
• 产能目标：通过国内与海外的产能扩张，公司将进一步提升市场份额和竞争力。

2018年业绩表现

• 2018年1-5月我国动力电池装机量达12.67GWh，同比增长224%。
• 公司以5.4GWh的装机量占据超过42%的市场份额，成为行业龙头。

投资评级与财务预测

• 投资评级：维持“强烈推荐”评级。
• 财务预测：
  • 2018-2020年EPS：预计分别为1.45元、1.91元、2.54元。
  • PE估值：2018年为49倍，2019年为38倍，2020年为28倍。
• 财务指标：
  • 营业收入：2018年预计284.36亿元，同比增长42.2%。
  • 净利润：2018年预计31.55亿元，同比增长-18.6%。
  • 毛利率：逐年下降，从43.7%降至29.3%。
  • 净利率：从19.2%降至10.0%。
  • ROE：从18.5%上升至14.7%。
  • 资产负债率：逐年上升，从44.8%升至54.7%。
  • P/B：从10.04倍降至4.12倍。

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期。
• 电池价格下跌超预期。

财务摘要与估值指标

市场数据

投资评级说明

• 强烈推荐：预计公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 推荐：预计公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：预计公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：预计公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

总结

公司通过股权激励与产能扩张，强化了其在全球锂电行业的领先地位。2018年公司市场份额达42%，并计划进一步扩大产能，提升全球竞争力。财务预测显示，公司未来三年盈利增长稳定，估值逐步下降，表明市场对其未来业绩的预期逐渐提升。公司维持“强烈推荐”评级，但需警惕新能源汽车销量及电池价格下跌等风险因素。