20130825-申万宏源-布局正是良时_推荐国电电力和华能国际_12页_343kb

报告摘要

2013年8月电力行业月报分析了7月用电需求、发电结构、煤价走势及投资建议，指出当前电力板块具备配置价值，推荐关注国电电力和华能国际等优质企业。

用电需求回升：7月全社会用电量同比增长8.8%，环比提升2.5个百分点，显示用电需求显著回暖。其中，第二产业、第三产业及居民生活用电量均实现增长，尤其是受高温影响，第三产业和居民生活用电量增速分别达到13.4%和12.3%。
火电增长显著，水电负增长：7月火电发电量同比增速达到11.3%，为年内最高；而水电因南方水情偏旱，同比下滑6.5%。
发电利用小时数下降：1-7月累计发电利用小时数为2591小时，同比减少65小时，火电和水电均出现下滑，但火电下滑幅度更大。
装机容量稳步增长：截至7月底，全国全口径装机容量达11.47亿千瓦，同比增长9.3%，其中火电和水电装机占比最大。
煤价持续下行：沿海动力煤价格持续下降，秦港、环渤海等主要港口动力煤价格指数均出现环比下跌。国际煤价小幅上升，但国内煤价仍受市场供需影响持续走低。
电力板块投资建议：分析师认为当前是布局电力板块的良机，建议加强配置，推荐国电电力（13PE6.2X）和华能国际（13PE6.5X），因其资产优质、增长稳健、安全边际高、分红率好。

全社会用电量：1-7月累计用电量29901亿千瓦时，同比增长5.7%。
分产业用电情况：
- 第一产业用电量同比增长1.7%，但增速持续下滑。
- 第二产业用电量同比增长5.4%，其中重工业增长7.7%，轻工业增长10.0%。
- 第三产业用电量同比增长9.9%，居民生活用电量同比增长5.1%。
分省份用电增长：新疆用电量同比增长32.7%，重庆、湖南、贵州、江苏、湖北、上海等南方省市用电量增速均超过8.8%，而内蒙古、山西、黑龙江等北方省份用电量出现负增长。

证券代码	证券简称	评级	12年EPS	13年EPS	14年EPS	12年PE	13年PE	14年PE	PB
600795.SH	国电电力	增持	0.35	0.37	0.40	6.9	6.2	5.7	1.1
600011.SH	华能国际	增持	0.42	0.83	0.80	12.9	6.5	6.8	1.3
600027.SH	华电国际	中性	0.20	0.38	0.41	15.0	7.9	7.4	1.1
000543.SZ	皖能电力	增持	0.37	0.60	0.67	17.3	10.6	9.5	1.2
600027.SH	华电国际	中性	0.20	0.38	0.41	15.0	7.9	7.4	1.1
000600.SZ	建投能源	增持	0.11	0.31	0.38	37.4	13.2	10.7	1.2
000966.SZ	长源电力	增持	0.15	0.65	0.63	34.1	8.0	8.3	1.9
600886.SH	国投电力	买入	0.16	0.40	0.57	22.4	9.1	6.4	1.0
600674.SH	川投能源	增持	0.21	0.63	0.95	55.2	18.6	12.3	2.7
002039.SZ	黔源电力	增持	0.67	0.73	0.90	15.9	14.7	12.0	1.3

分析师信息：
- 刘晓宁：A0230511120002，liuxn@swsresearch.com
- 梁鹏：A0230112060001，liangpeng@swsresearch.com
联系人信息：梁鹏，电话(8621)23297818x7381，地址：上海市南京东路99号。
公司信息：上海申银万国证券研究所有限公司，资格证书编号ZX0065，网址：http://www.swsresearch.com。

证券评级：
- 买入：相对强于市场表现20%以上；
- 增持：相对强于市场表现5%~20%；
- 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
- 减持：相对弱于市场表现5%以下。
行业评级：
- 看好：行业超越整体市场表现；
- 中性：行业与整体市场表现基本持平；
- 看淡：行业弱于整体市场表现。
基准指数：沪深300指数。