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中设集团（603018）公司点评总结

核心内容

中设集团（603018）是一家专注于建筑装饰和基础建设领域的公司。2018年10月29日发布的点评报告中，公司被推荐，并给出15.7-18.2元的合理价格区间。当前股价为14.71元，处于52周价格区间13.70-34.15元内。

主要观点

业绩表现

• 2018年前三季度：公司实现营收26.38亿元，同比增长63.37%；归母净利润2.42亿元，同比增长35.17%；扣非归母净利润2.24亿元，同比增长31.64%。
• 季度表现：Q3营收9.35亿元，同比增长55.3%；归母净利润0.75亿元，同比增长27.4%。
• 盈利预测：预计2018和2019年归母净利润分别为3.81亿元和4.75亿元，对应每股收益（EPS）分别为1.21元和1.51元，对应的PE分别为12.1倍和9.7倍。

毛利率与费用率

• 毛利率：前三季度为36.09%，同比下降6.37个百分点，主要由于EPC业务规模扩大但利润率未达预期。
• 费用率：整体期间费用率为15.41%，同比下降3.2个百分点，其中销售费用率下降2.46个百分点，管理费用率（含研发）下降0.85个百分点，财务费用率略有上升0.11个百分点。

现金流状况

• 经营活动现金流：前三季度净流出2.9亿元，但环比1-6月有所减少，预计Q4将加大回款力度，全年现金流有望改善。

业务拓展

• 全球设计中心：收购美国Strabala+architects LLC 51%股权，设立全球设计中心，拓展建筑设计领域。
• 雄安新区布局：与中煤建工合资设立地下空间公司，参与航天建筑设计研究院上市前战略投资者引入项目，收购北京泰诺安公路建设公司，推进横纵向业务拓展。

股票回购

• 回购计划：公司公告将在6个月内以集中竞价方式回购0.3-2亿元的股票，回购价不超过20元/股，用于股权激励、员工持股计划或注销，显示公司对未来发展充满信心。

关键信息

投资评级系统说明

• 股票投资评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 谨慎推荐：投资收益率变动幅度为5%-15%
  • 中性：变动幅度为**-10%-5%**
  • 回避：落后沪深300指数10%以上
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：变动幅度为**-5%-5%**
  • 落后大市：落后沪深300指数5%以上

风险提示

• 主要风险：基建投资不及预期、项目进展不及预期。

相关报告

• 《中设集团：业绩增长超预期，全国化布局加速推进-半年报点评》（2018-08-13）
• 《中设集团：在手订单充裕，业绩有望稳定增长》（2018-05-23）
• 《中设集团：年报点评：业绩维持高增长，全国化布局优势显现》（2018-03-05）

联系信息

• 分析师：龙靓

  • 执业证书编号：S0530516040001
  • 电话：0731-84403365
  • 邮箱：longliang@cfzq.com

• 研究助理：陈日健

  • 邮箱：chenrj@cfzq.com
  • 电话：0731-89955748

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