20180806-财富证券-亿纬锂能-300014.SZ-半年报符合预期_软包电池供货戴姆勒_3页_343kb

亿纬锂能 (300014) 总结

核心内容

亿纬锂能（股票代码：300014）是一家专注于锂电池业务的公司，涵盖消费类电池和动力电池领域。2018年7月31日，公司发布了半年报，显示2018年H1实现营收18.84亿元，同比增长40.15%；归母净利润1.59亿元，同比下降31.72%，但整体符合预期。8月2日，公司与戴姆勒签订供货协议，将为其提供三元软包电池，合同期限为2027年12月31日。这一合作标志着公司进入全球车企龙头供应链，是重要的战略突破。

主要观点

• 营收增长显著：公司上半年营收增长主要得益于动力电池出货量的提升，尤其是三元软包电池业务的快速进展。
• 毛利率有所下滑：2018年H1锂电池业务毛利率为18.78%，较2017年的22.16%有所下降，主要是由于动力电池行业竞争加剧和价格压力。
• 传统业务持续增长：锂原电池业务在2018年H1实现6.14亿元营收，同比增长37.28%；电子烟业务虽不再并表，但公司仍从麦克韦尔获得投资收益0.76亿元。
• 进入国际车企供应链：与戴姆勒的合作是公司进入国际车企巨头供应链的重要一步，为公司动力电池业务带来新的增长机会。
• 客户拓展积极：公司已有南京金龙、郑州宇通等客户，未来有望通过持续拓展客户，享受新能源汽车行业的快速发展红利。

关键信息

财务数据概览

投资要点

• 动力电池业务增长：公司上半年动力电池装机量为0.55GWh，处于市场前列。
• 研发投入加大：2018年H1研发投入达2.59亿元，同比增长258%，显示公司对技术的重视。
• 盈利预测：预计2018-2020年公司营收分别为37.41亿元、48.14亿元、58.49亿元，净利润分别为4.36亿元、5.62亿元、7.48亿元，对应EPS分别为0.51元、0.66元、0.87元。
• 估值与评级：给予公司33-36倍估值，对应合理价格区间为17.3-18.4元，投资评级为“谨慎推荐”。

风险提示

• 新能源行业发展不及预期：若新能源行业增长放缓，可能影响公司动力电池业务的市场需求。
• 动力电池产能释放不及预期：若产能未能有效释放，可能影响公司业绩增长。

投资评级系统说明

• 股票投资评级：

  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

免责声明

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