20230716-国金证券-海外周度观察_外需何时企稳_从美国库存周期看中国出口_15页_3mb

• 美国库存周期现状：自2022年6月触顶回落，当前库存增速降至6%（名义库存增速），处于主动去库存阶段，已持续13个月。
• 中国出口影响机制：
  • 库存周期通过补库需求拉动美国进口，进而影响中国出口。
  • 制造业与批发业库存周期与中国出口相关性更高。
  • 中国对美出口份额高的产品对中国库存周期关联性更强。
• 关键数据：
  • 美国库存周期价格端拖累显著，但通胀数据（CPI同比3.1%）已快速回落。
  • 5月份美国家电、灯具订单增速回升至8.1%和13.2%，交通运输设备订单增速达17%。
  • 消费者信心指数创2021年9月以来新高。
• 主要内容概览：

  - **现状分析**：美国总体仍处于主动去库存阶段。
  - **影响路径**：补库需求 → 进口增长 → 中国出口。
  - **风险提示**：通胀回升动力较弱；地产链恢复改善；中国对美出口份额下降。
  

以上为报告核心内容，请查阅相关内容原文获取详细分析与图表依据。