20230716-国盛证券-策略周报_库存周期能给出什么答案__13页_1mb

库存周期分析与策略建议

当前库存周期判断

• 6月PPI加速赶底：国内库存周期底部临近，当前处于主动去库向被动去库转换阶段；
• 周期低位依据：历史数据与“预期-库存”周期模型显示，库存周期低点可能落在年中；
• 需求与供给制约：
  • 需求侧受地产疲软、中外库存错位影响；
  • 供给侧因产能利用率低位（如机械设备、有色金属），支持顺周期交易机会。

小贝塔交易窗口

• 条件具足：美债利率触顶、经济悲观预期充分定价、政策稳增长信号；
• 配置建议：
  • 低位顺周期：家电、医美/零售、交运；
  • 中报与供需驱动：商用车、工业金属；
  • 中期压舱石：油气开采、电力（红利重估）。

风险提示

• 地缘政治恶化、经济衰退、政策超预期收紧三大风险。
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