20180415-川财证券-固收债券周报_宏观数据利好下债市走强_12页_996kb

固收债券周报（20180415）总结

核心内容概述

本周固收债券市场整体呈现回暖态势，市场流动性保持宽松，利率债与信用债均有所表现，可转债市场则维持平稳，但成交量持续下滑。报告从货币市场、利率债、信用债及可转债市场四个维度进行了详细分析，并提供了相关风险提示。

一、货币市场及利率债

主要观点

• 流动性状况：本周央行暂停公开市场操作，货币市场流动性仍保持宽松，市场分层问题有所缓解。
• 利率走势：1年期国债收益率较上周下行7.63BP，10年期国债收益率上行0.54BP，10Y-1Y期限利差扩大8.17BP。
• 货币政策预期：尽管美国非农数据低于预期，但工资增速对通胀形成支撑，中美利差将逐步走出“舒适区”，国内去杠杆仍是政策重点，中性偏紧的货币政策仍为主导。

关键数据

• 央行本周净回笼900亿元。
• 下周央行公开市场到期规模为4675亿元。

二、信用债市场

主要观点

• 市场表现：信用债市场净融资额回升，二级市场信用利差收窄，但其可持续性尚需观察。
• 行业分布：综合、建筑装饰、交通运输行业发行债券数量较多，分别发行44只、28只、17只，发行金额分别为323.50亿元、149.80亿元、102.00亿元。
• 利率变化：公司债、企业债、中票及短期融资券票面利率均有所下降，反映市场对信用风险的偏好有所降低。

评级调整

债项评级上调

• 17大连银行二级：中诚信国际，由AA升至AA+。
• 11安钢02：中诚信证券评估，由AA-升至AA。
• 15信达地产 MTN003：中诚信国际，由AA升至AA+。
• 11安钢01：中诚信证券评估，由AA-升至AA。
• 15信达地产 MTN002：中诚信国际，由AA升至AA+。
• 15信达地产 MTN001：中诚信国际，由AA升至AA+。
• 15名城01：联合信用评级，由AA升至AA+。
• 16名城G1：联合信用评级，由AA升至AA+。
• 15南铝01：上海新世纪，由AA+升至AAA。
• 15南铝02：上海新世纪，由AA+升至AAA。

债项评级下调

• 15华信债：联合信用评级，由AA+降至AA。
• 18沪信02：联合信用评级，由AA+降至AA。
• 17华信Y2：联合信用评级，由AA+降至AA。
• 16天广01：联合信用评级，由AA降至AA-。
• 16申信01：联合信用评级，由AA+降至AA。
• 17华信Y1：联合信用评级，由AA+降至AA。
• 18沪信01：联合信用评级，由AA+降至AA。
• 17沪华信MTN002：联合资信评估，由AA+降至AA。
• 15沪华信MTN001：联合资信评估，由AA+降至AA。

主体评级调整

• 信达地产股份有限公司：中诚信国际，由AA升至AA+。
• 上海大名城企业股份有限公司：联合信用评级，由AA升至AA+。
• 山东南山铝业股份有限公司：上海新世纪，由AA+升至AAA。
• 大连银行股份有限公司：中诚信国际，由AA+升至AAA。
• 安阳钢铁股份有限公司：中诚信证券评估，由AA-升至AA。
• 安通控股股份有限公司：上海新世纪，由AA升至AA+。

主体评级下调

• 天广中茂股份有限公司：联合信用评级，由AA降至AA-。
• 上海华信国际集团有限公司：联合信用评级，由AA+降至AA。
• 德邦证券股份有限公司：联合资信评估，由AA+降至AA。

关键信息

• 本周信用债一级市场净融资额为2246.04亿元，较上周上升1220.26亿元。
• 二级市场信用利差普遍收窄，但部分行业利差略有上升，如有色金属行业信用利差上升0.84BP。

三、可转债市场

主要观点

• 市场表现：本周可转债市场基本持平，但成交量持续下滑，成为未来走势的重要不确定性因素。
• 价格波动：可转债指数收盘价为295.6928，较上周下降0.14%；成交额为9.99亿元，较上周下降26.45%。
• 个券涨跌：涨幅前五为宝信转债、三一转债、太阳转债、永东转债、特一转债；跌幅前五为铁汉转债、万信转债、众兴转债、小康转债、康泰转债。

关键数据

• 本周可转债指数收盘价为295.6928，较上周微跌。
• 成交额为9.99亿元，较上周大幅下降。

四、风险提示

• 宏观经济不及预期：若宏观经济数据未达预期，可能引发债市调整。
• 出现严重信用事件：信用风险事件可能对市场情绪造成冲击。
• 政策变化不及预期：若政策出现意外变动，可能影响市场配置。

五、分析师信息

• 分析师：陈雳

• 证书编号：S1100517060001

• 联系方式：010-66495901，chenli@cczq.com

• 联系人：邵兴宇

• 证书编号：S1100117070008

• 联系方式：010-66495651，shaoxingyu@cczq.com

六、机构信息

• 川财研究所：位于北京、上海、深圳、成都四地，提供宏观策略、固收债券等研究报告。

七、其他信息

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为标准，分为买入、增持、中性、减持四个等级。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为标准，同样分为买入、增持、中性、减持四个等级。
• 重要声明：本报告由川财证券有限责任公司制作，仅供客户使用，不构成投资建议，投资者需自行判断并咨询专业顾问。

八、附录

• 本报告基于公开信息编制，不保证其真实性、准确性及完整性。
• 报告内容可能根据市场变化进行调整，投资者需关注更新。
• 报告版权为川财证券所有，未经许可不得擅自使用或传播。