20160222-华融证券-证券行业_每周周报-政策利好推动券商估值修复_19页_996kb

证券行业周报（2/15-2/21）总结

核心内容

本周证券行业在政策利好推动下，整体表现强劲，指数上涨显著。市场对券商的估值修复预期增强，部分券商个股涨幅明显，反映出市场对行业未来发展的信心。同时，监管层对行业规范提出了更高要求，包括对私募的常态化监管、对再融资套利的限制以及对券商合规经营的进一步强调。

主要观点

• 政策利好推动估值修复：在利率市场化和金融改革背景下，券商有望迎来3-5年的跨越式发展，监管放松将有助于提升ROE，推动行业整体向好。
• 监管趋严，规范行业发展：证监会加强对私募机构的常态化监管，要求保荐机构阻断通过再融资方式套利，同时对券商的合规性提出更高要求。
• 市场表现强劲：证券行业指数上周上涨4.93%，超额收益率达1.97%，部分券商如国金证券、华泰证券涨幅显著，行业整体跑赢大盘。
• 创新业务发展机会：新三板、场外市场、衍生品和结构化产品等创新业务将成为券商未来发展的重点。

关键信息

一、本周行业动态

1. 私募纳入常规抽查
   地方证监局首次将私募纳入常规抽查，山西证监局为例，抽查比例根据管理规模设定，最高可达30%。抽查内容包括基金管理人登记备案、合格投资者、资金募集、信息披露及利益冲突防范等。

2. 创业板公司退市风险提示
   10家创业板公司因连续两年亏损发布退市风险提示，若连续三年亏损将直接退市。新规下，退市标准更加严格，包括财务造假、三次公开谴责等。

3. 周小川：货币政策依赖需警惕
   周小川在经济50人论坛上指出，全球金融危机后过度依赖货币政策，需加强供给侧改革，重视价格机制的调节作用。

4. 监管层要求阻断再融资套利
   证监会强调市价发行的重要性，对定向发行项目从严审核，防止通过再融资形成价差套利。

5. 首发申请核准情况
   证监会核准9家企业首发申请，其中成都新易盛直接定价发行，部分企业由知名机构持有股份。

二、本周公司动态

1. 兴业证券：两融违规受罚
   因两融业务操作失误，被福建监管局责令增加内部合规检查次数，并在3个月内完成整改。

2. 长江证券：非公开发行获准
   获准非公开发行不超过78,700万股新股，将按照相关规定实施。

3. 国泰君安：新三板做市业务受监管
   因做市业务存在重大缺陷，被上海监管局限制新增做市业务三个月，并要求加强内部合规检查。

4. 东北证券：配股申请获准
   配股申请获证监会核准，将向原股东配售391,433,206股新股。

5. 国泰君安：同业拆借限额调整
   获准调整同业拆借限额至230亿元，拆入资金最长期限为7天，需通过全国银行间同业拆借中心交易。

三、本周行情回顾

• 行业指数表现：上周证券行业指数上涨4.93%，沪深300上涨2.96%，超额收益率1.97%；2月累计上涨3.67%，超额收益率0.09%。
• 个股表现：国金证券涨幅最高（12.29%），华泰证券（9.08%），东方证券涨幅最低（0.17%）。
• 估值情况：券商股估值有所回升，PE（TTM）集中在8-30之间，PB集中在1-6之间。西部证券PE和PB均最高，中信证券最低。

四、投资策略

• 建议关注传统业务稳定发展、创新业务目标明确的大中型券商。
• 在金融改革和监管放松的背景下，券商ROE有望提升，行业板块走势可能强于大盘。
• 支持资本市场改革和国家产业转型，券商将迎来发展机遇。

五、风险提示

• 大盘回落可能压制券商股表现。
• 交易量下滑可能影响行业盈利能力。
• 金融反腐加深可能带来合规成本上升。

总结

本周证券行业在政策利好和监管规范的双重作用下，呈现出积极的发展态势。行业指数上涨显著，部分券商表现突出，反映出市场对行业未来的乐观预期。监管层加强对私募和券商的合规管理，推动行业向规范化、市场化方向发展。在利率市场化和金融改革背景下，券商有望迎来3-5年的转型期，创新业务将成为增长点。投资者应关注合规能力强、创新业务明确的大型券商，同时警惕大盘波动、交易量下滑和金融反腐带来的风险。