20230226-广发期货-油脂期货3月月报_油脂进入消费淡季_33页_3mb

报告摘要

本报告分析了全球及中国油脂市场的供需状况、价格走势及未来策略，重点探讨了棕榈油、豆油和菜籽油的市场动态。

国际油脂市场：
- 全球植物油产量在2022/2023年度增加910万吨，增幅4.3%。
- 全球植物油消费量增加900万吨，增幅4.4%。
- 全球植物油库存略有上升，库存消费比维持稳定。
- 生物柴油消费继续增长，棕榈油和豆油增幅显著。
- 马来西亚棕榈油处于减产季，但库存恢复至正常水平。
- 印尼棕榈油库存偏低，且实施B35生柴政策，预计棕榈油消费增加，对价格形成支撑。
- 印度植物油库存偏高，进口量下降，但进口价格波动。
中国油脂市场：
- 2022年12月中国大豆油进口量同比下降69.27%，棕榈油进口量同比下降22.47%。
- 截止2023年第7周末，中国三大油脂库存总量为189.50万吨，环比增加3.83%，同比增加15.72%。
- 豆油库存为86.47万吨，环比增加2.67%，同比下降9.67%。
- 棕榈油库存为83.33万吨，环比增加0.88%，同比增加128.18%。
- 菜籽油库存为19.71万吨，环比增加25.54%，同比下降37.45%。
- 豆油基差偏强，棕榈油基差为负。
- 油脂进口成本处于亏损状态，但棕榈油亏损幅度较小。

价格走势：
- 2月外盘棕榈油走势偏强，印尼B35政策及斋月前出口限制提供支撑。
- 2月美盘豆油期货下跌1.9%，阿根廷大豆干旱影响市场情绪。
- 中国豆油期货2305合约收报8934元，月度上涨0.8%。
- 中国棕榈油期货2305合约收报8316元，月度上涨5.5%。
市场策略：
- 3月份豆油多单可逢高减仓。
- 棕榈油价格有回升需求，但整体供应充裕，上涨空间受限。

利多因素：
- 棕榈油处于减产季节。
- 马来西亚棕榈油月度产量环比下降。
- 印尼实施B35生柴政策。
- 印尼棕榈油库存偏低。
- 中国油脂库存处于历史同期低位。
利空因素：
- 全球油脂产量增加。
- 印度油脂库存偏高。
- 中国油脂库存持续回升，棕榈油库存压力较大。
- 棕榈油进口利润回升。