20230226-广发期货-棉花期货3月月报_关注下游_金三银四_传统旺季表现_37页_2mb

棉花期货3月月报总结

核心内容概述

本报告主要分析了2023年3月棉花期货市场的走势及基本面情况，重点探讨了国内外棉花供需、价格走势、库存变化以及市场情绪对价格的影响。整体来看，棉花市场呈现区间震荡格局，主要受下游需求支撑与上游供应增加的双重影响。

主要观点

• 下游表现：下游大型织厂订单情况较好，部分订单接至3月底，布行和电商备货氛围良好，但外销表现较弱。整体下游对棉价仍有支撑。
• 上游供应：新疆棉加工量已达到565万吨，供应压力增加，同时棉纱、棉花现货出货边际有所走淡。
• 市场策略：建议关注09合约的多单布局机会，短期内以区间震荡为主，不宜盲目追高。
• 2月策略回顾：2月建议投资者保持观望，关注14000附近支撑力度，逢低买入。

关键信息汇总

价格走势

• 国内现货价格：截至2月24日，全国3128B皮棉均价15309元/吨，周环比下跌0.49%。
• 新疆市场：3128B机采棉价格14600-14700元/吨，手采棉价格14750-14950元/吨。
• 内地市场：3128B机采棉价格15200-15400元/吨，手采棉价格15400-15600元/吨。

供应与需求

• 全球棉花产量：2023年2月USDA报告显示，全球棉花产量下调22万吨，主要因印度产量预期下调。
• 全球棉花消费：全球棉花消费继续下调约4万吨，期末库存下调19万吨。
• 中国棉花供需：2022/23年度中国棉花产量上调11万吨，库存消费比同比减少1.46%。
• 新棉上市情况：截至2月23日，新疆棉累计检验537.6万吨，同比微增5%。

库存情况

• 全球棉花库存：截至2月24日，全球棉花总库存21.93万吨，主要港口库存周环比增加6.7%。
• 中国棉花库存：国内棉花商业库存和工业库存整体环比上升，同比下跌。
• 纺企库存：纺企棉花库存继续累库，库存天数较高，棉纱库存也处于高位。

市场情绪与政策

• 宏观因素：美国PPI数据超预期，美联储官员偏鹰派，加息预期上升，对市场情绪有一定影响。
• 国储政策：国储暂停收储，2022年7月至11月期间储备棉轮入成交率较低。
• CFTC持仓：非商业净多头有所回升，显示市场对棉花的多头预期增强。

产业链分析

下游需求

• 纺织企业：部分大型纺企仍逢低少量补库，但整体补库空间缩小。
• 订单情况：部分订单接至3月底，但整体订单跟进不足，企业保持随用随买心态。
• 营业利润：纺织业及纺织服装业营业利润不及往年水平，显示行业盈利能力承压。

上游供应

• 新棉加工：2022/23年度新疆棉加工量已达到565万吨，供应压力逐步增加。
• 籽棉收购：籽棉收购接近结束，主流价格在5.8~6.6元/公斤，部分地区收购价低于主流价。

市场策略建议

• 短期策略：关注09合约多单布局机会，短期棉价或呈现区间震荡。
• 中长期策略：需关注后续实际需求表现，以及新棉上市节奏和全球供需变化。

风险提示

• 下游需求不及预期：若下游需求恢复不及预期，可能对棉价形成压力。
• 供应增加：随着新棉上市加快，供应压力可能进一步加大。

图表与数据参考

• 全球棉花供需平衡表：显示全球棉花产量和消费量的变动情况。
• 美棉上市情况：美陆地棉上市接近尾声，皮马棉上市加快。
• CFTC持仓：非商业净多头有所回升，市场多头情绪增强。
• 纺织业PMI：新订单和开机率有所下降，显示需求疲软。
• 出口数据：纺织品及服装出口金额环比下降，出口压力增大。

结论

综合来看，3月棉花市场整体呈现区间震荡格局，下游需求仍对棉价形成支撑，但上游供应增加及宏观不确定性可能限制上涨空间。建议投资者关注09合约的多单布局机会，同时留意下游需求变化及新棉上市节奏。