20220929-国信证券-酒鬼酒-000799.SZ-管理层增持彰显信心_中长期成长趋势仍未改变_5页_156kb

报告摘要

酒鬼酒（000799.SZ）总结

核心内容

酒鬼酒（000799.SZ）近期发布管理层增持公告，显示公司对未来发展前景的信心。此增持行为被视为公司管理层对公司长期价值的认可，有助于稳定市场预期并增强投资者信心。

主要观点

管理层增持
- 公司9位核心管理层拟合计斥资不低于620万元，在未来2个月内增持公司股份。
- 按照9月26日收盘价估算，预计增持5.1万股，约占自由流通股本的0.016%。
- 增持期限为自9月27日起2个月内，采用二级市场集中竞价方式完成。
- 增持后6个月内不得转让，若增持主体丧失管理层身份，则增持计划停止。
短期调整不改长期趋势
- 2022年受疫情影响，公司内参全国化节奏受到影响，酒鬼消费场景受限，公司进入调整期。
- 但公司作为馥郁香型白酒龙头，具备香型站位优势，内参在千元价格带的布局使其具备向上势能。
- 湖南市场基本盘稳固，且有提升空间；酒鬼系列的全国化基因为公司继续扩张奠定基础。
- 公司在2022Q2疫情反复后，调整策略，聚焦控库存、稳价盘、促动销，为未来发展打下良好基础。
投资建议
- 当前公司回款进度约80%-85%，表现良好，2022Q3业绩有望环比提速。
- 预计公司2022-2024年营收分别为46/59/74亿元，同比增速为33%/30%/24%。
- 归母净利润分别为13/18/24亿元，同比增速为44%/39%/32%。
- 对应PE分别为31/22/17倍，维持“买入”评级。
- 公司由“招商型”向“动销型”转变，成长基础更加稳固。
财务预测与估值
- 每股收益从2020年的1.73元增长至2024年的8.68元。
- 每股净资产从2020年的10.65元增长至2024年的31.63元。
- ROIC从14.47%提升至46%，ROE从16.23%提升至27%。
- 毛利率维持在76%-80%区间，收入增长预计为28%/29%/24%。
- 净利润增长率预计为30%/36%/31%。
- 资产负债率从45%下降至40%。
- P/E从79.8倍下降至18.9倍，P/B从13.0倍下降至5.2倍。
风险提示
- 宏观经济波动风险
- 疫情大面积反复风险
- 产品结构升级不及预期风险
- 区域扩张不及预期风险

关键信息

增持主体：包括董事长、副总经理、总经理、董秘、财务总监等核心管理层。
增持金额：不低于620万元。
增持方式：二级市场集中竞价。
增持期限：2个月内。
财务预测：2022-2024年营收分别为46/59/74亿元，归母净利润分别为13/18/24亿元。
估值：2022年PE为31倍，2024年PE为17倍。
投资评级：买入（维持评级）。

可比公司对比（更新至2022年9月26日）

公司代码	公司名称	投资评级	收盘价（元）	总市值（亿元）	EPS 2022E	EPS 2023E	EPS 2024E	PE 2022E	PE 2023E	PE 2024E
600809.SH	山西汾酒	买入	299.7	3,656.0	6.1	8.3	10.7	49.1	36.0	27.9
000799.SZ	酒鬼酒	买入	122.0	396.4	4.0	5.5	7.3	30.7	22.1	16.7
600702.SH	舍得酒业	买入	138.0	458.2	4.9	6.6	8.7	28.4	20.8	15.9