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酒鬼酒（000799.SZ）研究报告总结

核心内容概览

酒鬼酒（000799.SZ）作为食品饮料/饮料制造行业的代表企业，近期发布2022年三季报，业绩表现稳健，公司维持“增持”评级。分析师花小伟基于公司财务数据及市场表现，对酒鬼酒未来三年的发展前景进行了预测，并对品牌战略、营销渠道、财务指标等进行了深入分析。

主要观点

业绩表现

• 2022前三季度：公司实现营业总收入34.86亿元，同比增长32.05%；实现归母净利润9.72亿元，同比增长34.98%。
• 第三季度：营业总收入9.49亿元，同比增长2.47%；归母净利润2.54亿元，同比增长21.12%。
• 2022年预测：预计全年营收将达到45.53亿元，归母净利润为12.63亿元，EPS为3.89元。

品牌与产品策略

• 内参酒鬼双轮驱动：公司坚持内参品牌引领高端市场，酒鬼系列持续向上突破，推进价位带提升。
• 产品进展顺利：1956和馥郁国标两款产品表现良好，公司预计将继续通过三大品牌协同实现销量增长。
• 库存管理优化：疫情导致部分销售场景缺失，但公司采取多种措施改善库存，目前库存处于良性范围，酒鬼系列库存优于内参系列。

营销渠道扩张

• 专卖店建设：公司已拥有约700家专卖店，计划在成熟市场进一步布局至区县，提升终端形象与消费氛围。
• 渠道运营：随着专卖店数量增长，公司预计会更加系统化地运营专卖店体系，强化终端动销能力。

财务指标分析

• 毛利率与净利率：2022年第三季度毛利率为81.73%，同比提升2.48%；归母净利率提升至26.77%，同比增加4.12个百分点。
• 估值指标：当前股价102.05元，对应2022-2024年PE分别为26.26x、18.71x、15.09x，PE持续下降，反映市场对公司未来增长的预期。
• 盈利能力：公司净资产收益率（ROE）持续提升，预计2024年可达40.3%，显示公司盈利能力增强。
• 现金流：经营活动现金流持续增长，2022年预计为1,681百万元，投资和融资活动现金流则有所波动。

关键信息

股票数据

• 总股本：324.93百万股
• 流通A股：324.93百万股
• 52周股价区间：102.05-242.68元
• 总市值：33,159百万元
• 总资产：5,725.39百万元
• 每股净资产：12.54元

财务预测

风险提示

• 省内外竞争加剧
• 食品安全问题
• 渠道扩张不及预期

投资建议

分析师花小伟维持“增持”评级，认为酒鬼酒作为湘酒龙头，具备较强的品牌势能与增长潜力。未来公司将继续通过品牌升级与渠道扩张推动业绩增长，同时优化库存管理，提升盈利能力。

分析师简介

花小伟为德邦证券研究所副所长，具有十年大消费领域研究经验，曾多次获得业内权威奖项，具备较强的市场分析与投资建议能力。

投资评级说明

• 增持：相对强于市场表现5%~20%
• 中性：相对市场表现-5%~+5%
• 减持：相对弱于市场表现5%以下

法律声明

本报告仅供德邦证券客户使用，信息来源于市场公开资料，不构成投资建议，分析逻辑基于分析师职业理解，结论独立、客观。公司可能持有报告提及的公司证券并进行交易，但不保证信息准确性或完整性。投资需谨慎，市场有风险。