20220628-德邦证券-酒鬼酒-000799.SZ-酒鬼升级继续_内参品牌深化_省内外以及专卖店并拓_5页_948kb

酒鬼酒 (000799.SZ) 投资分析总结

核心内容概述

酒鬼酒（000799.SZ）作为湘酒龙头，正通过品牌升级与渠道优化，推动其在全国市场的扩张。当前股价为185.10元，分析师花小伟维持“增持”评级，预计2022-2024年公司营收与净利润将保持稳步增长。

主要观点

• 市场表现：酒鬼酒在2022年6月动销已恢复至去年同期水平，二季度业绩表现良好，整体呈现增长趋势。
• 品牌与产品策略：
  • 内参系列：聚焦高端市场，通过文化营销和文创产品提升品牌势能，如“三生万物”、“岳阳楼记”等。
  • 酒鬼系列：推出高端产品“金酒鬼”，定价700元，提升品牌形象与价格带，增强经销商信心。
  • 红坛酒鬼：专门成立业务发展部，强化宴席市场，推动大单品战略。
• 渠道布局：
  • 专卖店建设：内参+酒鬼专卖店数量已达到700-800家，预计2022年将增至1000家。
  • 省内市场精细化运作：每个地级市均配备完善团队，确保市场稳定。
  • 省外市场样板复制：在河南、山东、河北等地建立样板市场，推动全国布局。
• 财务预测：
  • 营收与净利润增长：预计2022-2024年营收分别为48.20/64.18/80.19亿元，归母净利润分别为14.23/19.78/25.57亿元。
  • EPS预测：2022-2024年EPS分别为4.38/6.09/7.87元。
  • 估值指标：现价对应2022-2024年PE分别为42.27x/30.40x/23.52x，P/B分别为13.52x/11.09x/9.73x，P/S分别为12.48x/9.37x/7.50x，EV/EBITDA分别为30.00x/21.04x/16.00x。
• 投资建议：酒鬼酒凭借中粮品牌背书和清晰的战略布局，预计未来三年将持续成长，维持“增持”评级。

关键信息

股票数据

• 总股本：324.93百万股
• 流通A股：324.93百万股
• 52周股价区间：137.21-263.00元
• 总市值：60,144.35百万元

财务数据与预测

财务预测与增长

• 营收增长率：2022年41.2%，2023年33.2%，2024年24.9%
• 净利润增长率：2022年59.2%，2023年39.1%，2024年29.2%
• 每股经营现金流：预计2022年为5.54元，逐年提升至2024年的9.66元。
• 股息率：2022年0.8%，2023年1.7%，2024年3.0%

风险提示

• 省内外竞争加剧
• 食品安全问题
• 渠道扩张不及预期

投资评级说明

信息披露

• 分析师简介：花小伟，德邦证券研究所副所长，拥有十年大消费研究经验，曾获多项分析师奖项。
• 法律声明：本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议，信息与分析基于公开资料，不保证准确性。

总结

酒鬼酒凭借清晰的品牌与产品策略、精细化的渠道管理及持续的市场扩张，展现出强劲的增长潜力。公司财务表现稳健，盈利能力和估值指标持续优化，分析师维持“增持”评级，认为其具备长期投资价值。然而，需关注市场竞争加剧、食品安全及渠道扩张风险等潜在因素。