20180211-川财证券-周报（第81期）_短期超跌反弹_关注绩优个股_12页_1mb

短期超跌反弹，关注绩优个股总结

核心内容

本报告为2018年2月5日至2月9日的策略周报，核心观点是：短期A股市场面临超跌反弹，业绩仍是投资主线，中小盘股票相对偏强，蓝筹股在调整后仍具配置价值。

主要观点

1. 市场风险偏好与政策维稳

• 短期风险偏好极度弱势：全球市场恐慌情绪蔓延，导致A股市场波动率显著上升，风险偏好回落。
• 政策维稳支撑市场：金融去杠杆有所缓和，IPO暂停等政策显示市场维稳意图，对中小盘股票风险偏好有所支撑。
• 估值优势明显：A股市盈率（TTM）为18倍，相对全球其他市场仍具吸引力，有利于资金流入。

2. 宏观流动性与利率变化

• 市场利率企稳：SHIBOR利率小幅上升，国债收益率全面回落，显示流动性预期平稳。
• 央行操作偏紧：连续三周净回笼货币，但考虑到定向降准和MLF操作，短期流动性仍偏宽松。
• 中美利差维持：美国国债收益率上升，但中美国债利差仍超过105个BP，显示国内货币政策受压有限。

3. 经济数据与盈利预期

• 经济短期韧性仍在：1月份进出口增速维持高位，显示内外需仍强劲。
• PPI与PMI走弱：PPI同比增速回落，制造业PMI小幅下降，显示工业供需面临季节性回落预期。
• 盈利预期维持：一季度盈利有望维持，周期板块业绩环比超预期，值得关注。

4. 市场情绪与技术面分析

• 个股严重超卖：200日均线以上个股占比降至9%，赚钱效应低迷，市场情绪偏弱。
• 技术面支持反弹：上证综指与创业板指均出现超跌，短期面临反弹预期，但中期趋势偏弱。

5. 行业配置与主题策略

• 短期关注绩优个股：波动率上升有利于中小盘，业绩改善确定性强的板块如游戏、影视、芯片、5G、人工智能等值得关注。
• 蓝筹股配置价值凸显：银行、保险、周期板块（钢铁、煤炭）及消费类（家电、食品）等低估值蓝筹在调整后仍具配置潜力。
• 政策性主题受关注：混改、环保、雄安新区等政策催化主题有望受益；高分红和股东增持受政策支持，绩优高分红公司值得重点关注。

关键信息

一、资金流动

• 沪/深股通资金大幅流出：单周净流出105.4亿元，创2015年7月以来最大流出额。
• 融资余额大幅下降：单周下降358.2亿元，创2016年2月以来最大流出额。
• 新基金发行支撑市场：一周发行170亿元，2月累计发行323亿元，显示市场仍具吸引力。

二、行业资金变化

• 资金流入板块：家电、纺织服装、钢铁、煤炭、餐饮旅游。
• 资金流出板块：非银行金融、电子元器件、银行等。
• 消费类板块受青睐：家电、食品、纺织服装等消费类蓝筹业绩稳定，估值匹配。

三、估值与波动率

• 行业估值分化明显：全部A股市盈率中位数为32.97倍，成长股板块市盈率更高，显示市场风格偏成长。
• 波动率上升利好中小盘：波动率上升对中小盘有利，短期市场风险偏好仍维持。

风险提示

• 政策变动风险：宏观政策可能出现较大变动。
• 黑天鹅事件风险：全球市场可能出现新的突发事件。
• 数据延时风险：报告所用数据可能存在延时，影响分析准确性。

结论

短期来看，A股市场因全球恐慌情绪和流动性压力出现大幅下跌，但政策维稳、估值优势及新基金发行仍支撑市场风险偏好，有望迎来超跌反弹。业绩改善确定性强的个股（尤其是中小盘中的龙头）及低估值蓝筹股（如银行、保险、消费类）是短期配置重点。中短期内政策性主题（如混改、环保、雄安）及高分红、股东增持方向值得持续关注。