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招商农业周报第十二期（02.05-02.11）总结

核心内容

本报告分析了2018年2月5日至2月11日期间农业板块的表现及影响因素，指出农业板块因多重利空因素导致大幅下跌，但当前估值具有吸引力，为具有确定性成长的企业提供了加仓机会。报告重点推荐工厂化养殖白马股，认为其具备扩张底气、质量与速度，将在长周期中迅速扩大规模。

主要观点

1. 农业板块下跌原因：

   • 大盘深度调整，沪深300指数累计下滑12.59%。
   • 獐子岛事件导致市场对农业公司好感度下降。
   • 猪价超预期下跌，抑制资金流入。
   • 农业申万指数两周内下跌16.39%，远超市场平均水平。

2. 估值机会：

   • 农业板块整体估值处于历史低位，种植业、动保、饲料、水产等子板块PE低于平均值。
   • 一号文件发布后，农业板块结构性机会显著，被错杀的白马股迎来加仓良机。

3. 重点推荐企业：

   • 温氏股份：股价21.95元，16EPS 2.71，18PE 14，PB 3.8，强烈推荐-A。
   • 圣农发展：股价11.95元，16EPS 0.61，18PE 16，PB 2.0，强烈推荐-A。
   • 国联水产：股价6.96元，16EPS 0.12，18PE 22，PB 2.9，强烈推荐-A。
   • 隆平高科：股价22.38元，16EPS 0.41，18PE 27，PB 5.0，强烈推荐-A。
   • 海大集团：股价20.21元，16EPS 0.55，18PE 21，PB 5.0，强烈推荐-A。
   • 生物股份：股价26.53元，16EPS 1.11，18PE 21，PB 5.7，强烈推荐-A。

4. 政策利好：

   • 2018年中央一号文件聚焦乡村振兴战略，提出精准扶贫、增质提效、绿色生产等重点方向。
   • 文件强调优化养殖业空间布局，推动现代种业发展，利好工业化生猪养殖龙头。

5. 市场动态：

   • 牧原股份2017年净利23.66亿元，预计2018年出栏量1100-1300万头。
   • 温氏股份管理层增持，显示对公司未来发展的信心。
   • 隆平高科筹划重大资产重组，扩大产业基金规模。

6. 价格走势：

   • 生猪价格下降，自繁自养利润降至257.17元/头，外购仔猪利润降至-5.89元/头。
   • 猪价差上涨3.72%，猪粮比下降7.58%。
   • 肉鸡价格下降，但孵化场利润上涨至0.29元/羽。
   • 水产品方面，湛江对虾价格指数上涨，其他大宗价格趋稳。

7. 风险提示：

   • 突发大规模不可控疫病。
   • 重大食品安全事件。
   • 宏观经济系统性风险。

关键信息

一周行情概览

• 大盘走势：沪深300指数下跌10.08%，市场PE/PB分别跌10.5%。
• 农业板块：农林牧渔Ⅱ（申万）指数下调至2577.76，下跌8.19%。
• 子板块表现：所有板块均下跌，饲料板块跌幅最大（-10.84%）。

农产品价格变动

• 生猪：价格下降，自繁自养利润下降至257.17元/头。
• 肉鸡：毛鸡价格下降，孵化场利润上涨至0.29元/羽。
• 水产品：湛江对虾价格上涨0.56%，其他大宗价格趋稳。
• 原材料：玉米价格上涨，小麦价格国内外走势相反。
• 其他农产品：天然橡胶和棉花价格均下降。

下周重要事项

• 股东大会：牧原股份、保龄宝召开股东大会。
• 年报披露：瀚叶股份年报预计于2月14日披露。

公告一览

• 牧原股份：2017年净利增长，预计2018年出栏量1100-1300万头。
• 温氏股份：管理层增持，1月份销售肉猪178.95万头。
• 隆平高科：筹划重大资产重组，向产业基金增资。
• 生物股份：第一大股东股份质押解除。
• 正邦科技：回购注销限制性股票，总经理增持。
• 益生股份：监事减持，管理层增持。
• 天康生物：持股5%以上的股东股份转让完成。

图表概览

• 图1：沪深300收于3840.65点，下跌10.08%。
• 图2：沪深300PE/PB跌至13.88/1.62。
• 图3：农业指数下调至2577.76，下跌8.19%。
• 图4：农业PE/PB跌至29.66/2.90。
• 图5：申万一级行业指数一周涨跌幅，农林牧渔排第十五。
• 图6：饲料板块跌幅最大（-10.84%）。
• 图7：种植业PE/PB跌至44.75/2.88。
• 图8：畜禽养殖PE/PB跌至27.22/3.38。
• 图9：动物保健PE/PB跌至30.76/3.90。
• 图10：饲料PE/PB跌至21.31/2.43。
• 图11：水产PE/PB跌至45.39/2.20。
• 图12：生猪、猪肉和仔猪价格均下降。
• 图13：二元母猪价格下降0.03%。
• 图14：猪差价上涨3.72%。
• 图15：猪粮比下降7.58%。
• 图16：自繁自养利润下降10.86%。
• 图17：外购仔猪利润下降110.91%。
• 图18：中大猪存栏占比上涨18.68%。
• 图19：生猪出栏重量下降0.18%。
• 图20：定点屠宰企业生猪屠宰量走势。
• 图21：烟台毛鸡价格下降3.12%。
• 图22：烟台苗鸡价格上涨8.20%。
• 图23：快大鸡价格下降0.16%。
• 图24：白羽鸡孵化场利润上涨至0.29元/羽。
• 图25：湛江对虾价格指数上涨0.56%。
• 图26-29：扇贝、海参、鲍鱼、草鱼大宗价趋稳。
• 图30：罗非鱼大宗价趋稳。
• 图31：国内玉米价格上涨0.53%。
• 图32：国际玉米价格上涨0.21%。
• 图33：国内小麦价格下降0.39%。
• 图34：国际小麦价格上涨0.50%。
• 图35：国内豆粕价格趋稳。
• 图36：国际豆粕价格上涨4.59%。
• 图37：国内天然橡胶结算价下降4.27%。
• 图38：郑商所棉花结算价下降1.74%。
• 图39：国内白砂糖结算价下降0.31%。
• 图40：国际白砂糖结算价上涨1.87%。

行情资讯

• 大盘持续下跌，农业板块跌幅居前。
• 一号文件发布，利好工业化养殖企业。
• 生猪期货立项，为养殖企业提供风险管理工具。

股票龙虎榜

• 涨幅前十：包括农发种业、新农开发、康达尔等。
• 跌幅前十：包括正邦科技、正虹科技、罗牛山等。

重点公司财务指标

• 温氏股份：PE(TTM) 19，PB 3.8，评级强烈推荐-A。
• 圣农发展：PE(TTM) 41，PB 2.0，评级强烈推荐-A。
• 国联水产：PE(TTM) 38，PB 2.9，评级强烈推荐-A。
• 隆平高科：PE(TTM) 35，PB 5.0，评级强烈推荐-A。
• 海大集团：PE(TTM) 27，PB 5.0，评级强烈推荐-A。
• 生物股份：PE(TTM) 28，PB 5.7，评级强烈推荐-A。

结论

农业板块在多重利空影响下大幅下跌，但当前估值已具有相当高的性价比，为具有确定性成长的企业提供了加仓机会。一号文件发布后，农业板块结构性机会显著，推荐工厂化养殖白马股。同时，生猪期货上市将为养殖企业提供风险管理工具，助力产业健康发展。