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超跌反弹，关注绩优品种 - 非金属建材行业2015年7月报总结

核心内容

本报告是信达证券对2015年7月非金属建材行业的分析，重点聚焦水泥和玻璃两大细分领域，结合市场表现、行业基本面、投资策略及风险因素进行综合评估。

主要观点

1. 水泥行业：基本面持续下滑，价格与利润双降

• 市场表现：水泥板块指数在2015年6月26日月环比下降11.48%，累计表现弱于沪深300。
• 价格情况：全国高标P.O42.5水泥均价为278.83元/吨，月环比下降2.90%；低标P.C32.5水泥均价为260.83元/吨，月环比下降2.55%。
• 区域表现：
  • 华北：价格平稳，部分企业因资金紧张出货减少。
  • 东北：价格低位运行，部分企业停产以缓解库存压力。
  • 华东：价格继续下调，部分区域因农忙需求减少，库存压力大。
  • 中南：价格以稳为主，受雨水天气影响，下游需求疲软。
  • 西南：价格弱势运行，受房地产需求疲软影响。
  • 西北：价格保持平稳，部分企业为缓解库存压力，小幅下调价格。
• 产量与库存：5月全国水泥产量累计达8.57亿吨，同比下降5.1%；水泥企业库存压力较大，部分企业库存接近满库。
• 成本压力：水泥煤炭价格差跌至历史低位，水泥行业盈利能力承压。

2. 玻璃行业：价格逐渐稳定，需求有所改善

• 市场表现：玻璃板块指数月环比下降13.27%，累计表现优于同期沪深300。
• 价格情况：全国浮法玻璃销售加权平均价为56.55元/重量箱，环比上升2.58%，但同比下降6.93%；4.8/5mm平板玻璃市场价格为1159.70元/吨，环比上升0.45%，同比下降2.84%。
• 产量与产能：2015年5月国内浮法玻璃累计产量为24320万箱，产销率为93.26%；全国浮法玻璃产能利用率为72.47%，产能过剩问题依然严峻。
• 需求改善：房地产市场受政策刺激逐步回暖，商品房销售面积同比下降0.2%，降幅收窄，玻璃需求有所回升。

关键信息

行业投资策略

• 超跌反弹：在政府救市政策推动下，前期超跌、市值小及大股东增持或员工持股计划的个股有望成为反弹急先锋。
• 主题投资机会：关注“一带一路”、京津冀一体化、国企改革等主题相关个股。
• 重点推荐个股：
  • 水泥行业：冀东水泥（增持）、金隅股份（601992）、海螺水泥（600585）、万年青（000789）。
  • 玻璃行业：北新建材（000786）、东方雨虹（002271）、嘉寓股份（300117）。
• 其他关注点：建议关注城市管网建设带来的投资机会，如纳川股份（300198）和伟星新材（002372）。

风险因素

• 行业周期风险：水泥和玻璃行业均属周期性行业，受宏观经济影响较大。
• 房地产调控风险：房地产投资增速大幅下滑，调控政策力度空前。
• 经济下滑风险：若经济持续下滑，建材行业需求将受到较大影响。

行业动态及公司要闻

行业动态

1. 发改委推出四大工程包：城市轨道交通、现代物流、新兴产业、制造业核心竞争力等，2015年城市轨道交通投资预计超2857亿元。
2. 宽松货币政策持续出台：央行连续降息降准，首套房贷款利率累计下降1.14个百分点，推动房地产市场回暖。
3. 棚户区改造政策：国务院部署三年计划，改造各类棚户区住房约2860万套。
4. 地方楼市扶持政策：西安、兰州等地出台政策刺激购房需求。
5. 水泥企业兼并重组支持：工信部鼓励水泥企业兼并重组，提高生产集中度。

公司要闻

1. 东港股份：电子发票试点扩围，与上海市国税局平台成功对接。
2. 北新建材：筹划重大资产重组，股票停牌。
3. 苏交科：2015年上半年预计净利润增长20%~40%。
4. 纳川股份：实际控制人计划增持，公司股票7月13日复牌。
5. 旗滨集团：部分董事及骨干员工计划增持，公司股票7月13日复牌。

评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：股价相对强于沪深300指数20%以上。
  • 增持：股价相对强于沪深300指数5%~20%。
  • 中性：股价与沪深300指数基本持平。
  • 看淡：股价弱于沪深300指数。
  • 卖出：股价弱于沪深300指数5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业指数超越沪深300指数。
  • 中性：行业指数与沪深300指数基本持平。
  • 看淡：行业指数弱于沪深300指数。

总结

本报告指出，水泥和玻璃行业在2015年6月面临价格和利润下滑的压力，但政府救市政策和房地产市场回暖为行业提供了一定的支撑。建议投资者关注超跌个股及主题投资机会，特别是“一带一路”、京津冀一体化及国企改革相关的优质企业。同时，需警惕行业周期、房地产调控及经济下滑等风险因素。