建筑材料行业投资策略_步入_供给_时代_33页_2mb

建筑材料行业分析总结

核心内容概述

本研报分析了2017年建筑材料行业的表现，重点围绕水泥和玻璃两大板块展开，强调供给侧改革与环保政策对行业供需格局的深远影响。同时，提出了对2018年行业的展望，并推荐了一些优质企业。

水泥板块

主要观点

• 步入“供给时代”：2017年水泥股表现优异，主要受益于供给侧改革和环保督查的双重推动，旺季涨价与淡季不淡，业绩持续改善。
• 业绩显著增长：华新水泥上半年归母净利同比增幅高达8900%，海螺水泥年初至今涨幅达78%，上峰水泥涨幅达105%。
• 供需格局改善：全国高标水泥价格处于历史高位，库容比处于低位，显示供需紧张。
• 区域差异明显：新疆、甘肃、西藏、海南、京津冀、雄安等地区有基建需求机会，而南方市场竞争格局尚未稳定，存在集中度提升空间。
• 环保与限产影响深远：2017年四季度环保限产导致水泥价格上涨，预计2018年环保限产常态化，供给侧改革持续推动价格高位运行。
• 淘汰低标号水泥：PS32.5等低标号水泥全国范围退出值得期待，产品结构升级有助于提升熟料使用比例，加快产能消化。
• 投资建议：持续推荐水泥行业龙头海螺水泥、上峰水泥、华新水泥、祁连山等，关注宁夏建材。

关键信息

• 2017年水泥行业整体收入7206亿元，同比增长19.94%；利润579亿元，同比增长137%。
• 全国库容比降至51.94%，显著低于去年同期。
• 2018年水泥行业预计去产能4亿吨，产能利用率提升至80%以上。
• 供给侧改革与环保限产双管齐下，推动价格维持高位，行业盈利持续改善。

玻璃板块

主要观点

• 供需格局向好：玻璃行业受益于供给侧改革与环保限产，供给收缩，价格高位运行。
• 行业龙头表现强劲：旗滨集团和南玻A作为玻璃行业双龙头，表现优于行业整体。
• 限产影响深远：沙河地区停产12条生产线，占在产产能的27.4%，对玻璃供给冲击显著。
• 冷修高峰期来临：2018年玻璃行业将进入冷修高峰期，供给进一步收缩。
• 环保推动去产能：环保督察力度加大，冷修复产意愿降低，环保要求推动企业升级设备。

关键信息

• 2017年年初至12月1日，SW玻璃制造板块下跌8.22%，但旗滨集团涨幅接近60%。
• 全国在产玻璃产能为9.03亿重箱，同比减少2.7%；1-10月生产玻璃6.71亿重箱，同比增加4.3%。
• 沙河地区玻璃库存下降明显，缓解华北及周边地区供需矛盾。
• 玻璃行业供给侧改革才刚开始，2018年供给有望持续收缩，价格保持高位运行。

品牌建材

• 消费升级：品牌建材受益于消费升级，龙头如北新建材表现突出。
• 市场格局改善：龙头品牌在广告费用增速、毛利率等方面表现优于市场。

玻纤行业

• 保持高景气度：下游风电和制造业回暖，需求增加，供给平稳，玻纤价格有望上涨。
• 重点推荐中材科技：作为行业龙头，中材科技受益于行业景气度提升。

风险提示

• 需求不及预期：房地产、汽车等下游需求变化可能影响行业表现。
• 供给侧改革不及预期：去产能进度可能不及预期，影响价格走势。
• 环保力度不及预期：环保政策执行力度不足可能影响行业格局。
• 区域协同不及预期：部分地区限产执行不到位，影响行业整体供需。

投资建议

• 水泥行业：推荐海螺水泥、上峰水泥、华新水泥、祁连山等龙头。
• 玻璃行业：重点推荐旗滨集团和南玻A。
• 玻纤行业：推荐中材科技。

行业趋势

• 供给侧改革持续：2018年供给侧改革、环保、错峰、协同等机制将持续发挥影响。
• 环保成为长期因素：环保政策将长期影响行业格局，推动供给收缩与价格高位运行。
• 区域差异显著：不同地区水泥与玻璃行业存在不同的投资逻辑，需关注区域市场特点。

数据支持

• 水泥产量：2017年10月水泥产量同比下降3.1%，1-10月累计产量微降0.5%。
• 玻璃产量：2017年1-10月玻璃产量同比增加4.3%，在产产能减少2.7%。
• 库存情况：全国库容比降至51.94%，沙河地区库存显著下降。
• 价格走势：全国高标水泥价格接近2011年高位，玻璃价格维持高位运行。

结论

建筑材料行业在2017年表现优异，主要受益于供给侧改革和环保政策推动，2018年有望继续保持良好态势。水泥和玻璃行业供需格局持续改善，价格高位运行，行业龙头受益明显。建议持续关注行业龙头及高弹性品种，把握供给收缩带来的投资机会。