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海螺水泥（600585）事件总结

核心内容

2018年6月15日，广发内参发布关于海螺水泥的快讯，重点分析了其全资子公司安徽铜陵海螺水泥有限公司因环保政策执行而临时停产的事件对公司的影响。

主要观点

• 环保政策执行严格：铜陵市环保局及港航（地方海事）管理局发布紧急通知，要求立即停止码头作业，导致铜陵海螺3条熟料生产线临时停产。
• 行业龙头优势显著：公司作为水泥行业的龙头企业，在环保设备、技术、管理及运行等方面具备领先优势，有能力应对政策执行带来的挑战。
• 对业绩影响有限：此次停产影响铜陵海螺1500万吨年熟料产能的58%，但由于公司拥有规模和布局优势，可通过内部其他沿江生产基地的熟料资源调配，保障粉磨企业的正常生产，因此对2018年二季度及全年净利润影响有限。
• 政府协调恢复生产：铜陵市政府正在积极协调相关部门，力争尽快恢复码头运行，恢复受影响产能，公司与地方政府关系良好，预计问题将得到妥善解决。
• 投资策略与评级：公司作为供给侧改革的最大受益者，预计2018-2020年每股收益分别为4.47、4.59和4.99元，对应PE分别为8、8和7倍，维持“推荐”评级，给予“增持”建议，止损价为34元。

关键信息

• 事件时间：2018年5月下旬
• 受影响企业：安徽铜陵海螺水泥有限公司
• 停产原因：环保政策执行导致码头作业暂停
• 停产影响：3条熟料生产线临时停产，影响产能约58%
• 公司2017年数据：
  • 营业收入：37.51亿元
  • 净利润：8.76亿元
• 影响比例：
  • 营业收入占比：4.98%
  • 净利润占比：5.52%
• 预计EPS：
  • 2018年：4.47元
  • 2019年：4.59元
  • 2020年：4.99元
• PE估值：
  • 2018年：8倍
  • 2019年：8倍
  • 2020年：7倍
• 投资建议：维持“推荐”评级，给予“增持”建议，止损价34元

风险提示

• 基建投资不达预期
• 煤炭价格大幅上涨

重要声明

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