建筑材料行业：北京优化地产政策，行业步入年中淡季-240701-广发证券-26页_1mb

建筑材料行业总结

核心内容

建筑材料行业整体呈现弱复苏态势，地产政策密集发布，市场预期有所修复。二手房成交环比改善、新房成交降幅环比收窄，表明房地产市场正在逐步寻底。尽管当前地产链建材基本面仍受地产景气度影响，但优质龙头企业表现出较强的经营韧性。消费建材受益于存量房需求，长期需求稳定性好，行业集中度持续提升，竞争格局良好，中长期成长空间广阔。水泥和玻璃等细分领域也显示出一定的涨价迹象，尤其在底部阶段，龙头企业盈利表现优于行业整体。

主要观点

• 消费建材：长期需求稳定，龙头公司经营韧性较强，建议关注政策催化下的修复机会。
• 水泥：全国水泥价格环比下滑，但部分区域如广东、重庆、东北等价格持续上涨，显示企业改善盈利的决心。
• 玻纤/碳基复材：玻纤池窑厂稳价延续，电子纱后期仍有提涨预期，碳基复材景气度继续筑底，龙头企业优势明显。
• 玻璃：浮法玻璃成交走弱，价格下跌，光伏玻璃库存缓增，但龙头企业估值处于偏低水平，具备修复潜力。

关键信息

消费建材

• 行业趋势：2023年消费建材行业收入同比增长4.3%，但增速逐步回落，2024年Q1同比接近持平。
• 盈利复苏：2023年扣非净利同比增长74%，其中龙头企业表现突出，如三棵树、兔宝宝、北新建材等。
• 原材料价格：部分原材料价格同比转增，但整体原材料成本仍对毛利率形成压力。
• 公司推荐：看好三棵树、兔宝宝、北新建材、伟星新材、中国联塑、东鹏控股、东方雨虹，关注坚朗五金、箭牌家居、蒙娜丽莎、科顺股份、志特新材、王力安防。

水泥

• 价格走势：全国水泥均价391元/吨，环比下降2.33元/吨，同比上涨8元/吨。
• 出货率：全国水泥出货率45.93%，环比下降2.4pct，同比下降9.47pct。
• 区域差异：广东地区水泥价格上涨，而华东地区价格回落。
• 投资建议：看好海螺水泥（A、H）和华新水泥（A、H），关注天山股份、塔牌集团、上峰水泥。

玻纤/碳基复材

• 市场情况：2400tex缠绕直接纱全国均价3844元/吨，环比持平，同比下跌2.72%；电子纱市场维稳，部分企业冷修以缩减产能。
• 供给变化：2024年行业新增有效产能约31万吨，同比增加5%，实际产能增量好于统计数据。
• 需求复苏：出口需求显著修复，热塑、风电等需求也有望逐步改善。
• 公司推荐：看好长海股份、中国巨石，重点关注中材科技、金博股份。

玻璃

• 价格与库存：浮法玻璃均价1614元/吨，环比-3.9%，同比-17.2%；库存天数约26.77天，环比增加0.85天。
• 供需情况：供给端严格限制新增产能，需求端光伏玻璃、中硼硅玻璃瓶处于成长期。
• 投资建议：看好旗滨集团、山东药玻、福莱特（A）、福莱特玻璃（H）、信义玻璃、信义光能，关注金晶科技、力诺特玻、石英股份。

风险提示

• 宏观经济下行：可能对房地产和建材需求产生负面影响。
• 政策波动：房地产和货币政策的大幅波动可能影响市场预期。
• 产能超预期：新投产能可能加剧供需矛盾。
• 原材料成本上涨：可能压缩企业利润空间。

公司动态

多家建材公司发布增持、回购和股权激励计划，显示公司对中长期发展信心及对员工和股东利益的重视。部分公司如苏博特、北新建材、鲁阳节能等已实施回购或股权激励，用于提升员工积极性和维护投资者利益。

投资建议

• 消费建材：关注政策催化下的修复机会，优质细分龙头中长期成长空间大。
• 水泥：关注专项债加速发行带来的基建需求回升，行业估值处于历史底部。
• 玻纤/碳基复材：关注底部涨价和结构性景气赛道，如出海、药玻等。
• 玻璃：关注光伏玻璃和中硼硅玻璃瓶的成长机会，龙头企业估值偏低。

行业评级

• 行业评级：持有
• 前次评级：持有
• 报告日期：2024-07-01