20171202-招商证券-医药生物_重组生长激素行业专题报告-行业过百亿潜力_未来继续高增长_14页_724kb

报告摘要

生长激素行业专题报告总结

核心内容

本报告分析了2017年重组生长激素行业的市场现状与未来增长潜力，指出行业具备过百亿的市场空间，并对主要企业如长春高新、安科生物等的销售策略、产品线及竞争格局进行了深入探讨。

主要观点

行业增长强劲：2017年生长激素行业增速远高于医药行业整体增速，预计未来3至5年仍将保持较高增长。
渠道下沉推动增长：销售架构调整，尤其是三四线城市的渠道下沉，是推动行业增长的重要因素。
患者教育与学术推广：患者平均用药时间延长，主要得益于患者教育和学术推广，提升了早期诊断和长期治疗的意识。
长效产品优势明显：长春高新的长效生长激素产品具有较高的依从性，未来市场潜力巨大。
诺和诺德进入市场是利好：诺和诺德的进入将推动患者教育和学术推广，对国内企业形成共赢局面。
市场集中度较高：目前生长激素市场主要由国内企业主导，诺和诺德进入后，市场总量有望扩大，但公司市占率可能有所下降。
销售模式以自营为主：长春高新生长激素产品主要由公司自营团队销售，代理比例极低。
医保影响较小：生长激素主要在合作或自营诊所中自费使用，受医保控费影响较小。
未来产品布局：公司不仅在生长激素领域有布局，还计划拓展促卵泡素等产品，覆盖不孕不育市场。

关键信息

市场现状

当前行业规模约30亿元，未来有望增长至150亿元。
患者数量约为3.5万人，同比增长约30%。
新增患者数量约为8,900人。
三四线城市销售占比约为10%，一二线城市占90%。

产品与销售

长春高新拥有完整的生长激素产品线，包括粉针、普通水针和长效水针。
长效水针目前售价较高，但随着销量提升，未来有望降价。
生长激素产品需通过医院开具处方，不能在院外自费药房销售。

竞争格局

诺和诺德进入市场将带来患者教育和学术推广，有助于提升整体市场认知。
诺和诺德的定价策略与长春高新相近，但其进入可能加剧竞争。
国内企业面临产品线单一、患者教育不足等问题。

风险提示

行业系统性监管风险
行业竞争加剧
销售推广不达预期
招标降价超预期

重点公司财务指标

公司	股价（元）	16EPS（元）	17EPS（元）	18EPS（元）	17PE	18PE	PB	评级
信立泰	36.72	1.33	1.41	1.62	26.0	22.7	6.7	强烈推荐-A
通化东宝	22.29	0.46	0.49	0.61	45.5	36.5	8.8	强烈推荐-A
长春高新	166.69	2.85	3.94	5.10	42.3	32.7	6.7	强烈推荐-A
中国医药	24.55	0.89	1.15	1.47	21.3	16.7	3.5	强烈推荐-A
老百姓	57.91	1.11	1.43	1.78	40.5	32.5	5.8	强烈推荐-A
益丰药房	41.12	0.66	0.83	1.09	49.5	37.7	4.9	强烈推荐-A
丽珠集团	62.12	1.84	1.75	2.10	35.5	29.6	3.2	强烈推荐-A
云南白药	94.67	2.80	3.09	3.58	30.6	26.4	5.6	强烈推荐-A

结论

生长激素行业未来增长潜力巨大，受患者教育和渠道下沉推动，行业增速有望持续。长春高新凭借其产品线丰富、学术推广能力强、渠道下沉策略得当，在行业中占据领先地位。随着诺和诺德等外企进入市场，行业竞争将加剧，但整体市场将受益于更广泛的教育和推广。行业风险主要来自监管变化、竞争加剧和销售预期不达，但公司仍具备较强的竞争力和增长空间。

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