20170607-广发证券-医药生物行业_生长激素_快速增长的潜力品种_28页_2mb

医药生物行业：生长激素市场分析总结

核心内容

生长激素（Human Growth Hormone, hGH）是一种由脑垂体分泌的肽类激素，主要功能包括促进生长和调节物质代谢。它并非传统意义上的“激素药物”，而是与皮质激素和性激素在化学结构和作用机理上完全不同，因此不会产生类似副作用。

主要观点

• 适应症广泛：生长激素已被FDA批准用于治疗10多种疾病，包括儿童生长激素缺乏症、特发性矮小、先天性卵巢发育不全、Prader-Willi综合症等，同时存在超适应症使用现象。
• 市场规模增长迅速：全球市场超50亿美元，中国国内市场规模约20亿元，且处于快速增长期，2016年增速达35%。
• 剂型发展趋势：水针替代粉针，长效替代短效是未来趋势，水针使用更方便，长效剂型减少用药频率，提升依从性。
• 国内竞争格局：金赛药业为行业龙头，占国内生长激素市场约60%，其他企业如联合赛尔、安科生物等紧随其后。
• 相关上市公司：长春高新（金赛药业）和安科生物为国内主要生长激素企业，具备较强的市场竞争力。

关键信息

全球市场

• 全球生长激素市场规模超过50亿美元，主要由诺和诺德、辉瑞、礼来、默克、基因泰克等公司主导。
• 生长激素的适应症不断扩展，包括抗衰老、减肥、促进肌肉生长、辅助生殖等。
• 美国超适应症使用比例约为30%，中国约为15%，未来可能进一步上升。
• 2016年全球生长激素处方量出现恢复增长趋势。

国内市场

• 2016年国内生长激素市场规模约为20亿元，增速超30%。
• 金赛药业是主要竞争者，占据约60%市场份额，其产品梯队全球领先，涵盖粉针、水针及PEG化长效剂型。
• 安科生物的生长激素粉针占其营收约30%，水针和长效剂型处于临床试验阶段。
• 诺和诺德的水针剂型即将推广，但短期内对市场影响有限。

剂型趋势

• 水针剂型：避免冻干破坏蛋白结构，使用更方便，依从性更高。
• 长效剂型：减少用药频率，降低注射痛苦，提高患者依从性，是未来发展趋势。
• 技术进步：金赛药业的PEG化长效生长激素是全球首创，具有显著市场潜力。

风险提示

• 超适应症使用监管风险：需关注使用规范性及政策变化。
• 竞争加剧：市场集中度高，企业需应对竞争压力。
• 产品降价：价格竞争可能影响企业利润。

未来趋势

• 水针替代粉针：由于水针使用更方便、活性更高，预计未来市场占比将不断提升。
• 长效剂型替代短效：长效生长激素因减少用药频率、提高依从性，成为研发热点。
• 市场潜力巨大：预计未来两年国内生长激素市场仍将保持快速增长，尤其在儿童矮小症、抗衰老等领域。

相关企业分析

长春高新

• 金赛药业：长春高新的核心子公司，占公司营收和利润的70%，产品梯队全球领先。
• 营收与利润：2016年实现营收13.8亿元，净利润4.95亿元，同比增长近30%。
• 产品结构：以生长激素为主，其他产品如促卵泡素、奥曲肽等也有一定市场份额。

安科生物

• 生长激素：安科生物是国内主要生长激素厂商之一，2016年生长激素收入约2.5亿元，同比增长35%。
• 其他业务：公司布局精准医疗领域，通过并购拓展基因测序和细胞治疗业务。
• 子公司表现：苏豪逸明和中德美联业绩增长超预期，为公司带来稳定收入。

总结

生长激素作为人体重要调控因子，具有广泛的适应症和良好的市场前景。全球市场持续增长，国内市场也在快速发展，尤其在儿童生长激素缺乏症和抗衰老等领域。金赛药业作为国内龙头，凭借多种剂型和较强的研发能力，占据市场主导地位。安科生物作为后起之秀，也在快速成长。未来，随着水针和长效剂型的普及，以及适应症的扩展，生长激素市场将持续扩大。然而，企业需关注超适应症使用的监管风险、市场竞争加剧及产品价格下降的压力。