> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 德业股份 (605117.SH) 总结 ## 核心内容 德业股份（605117.SH）是一家全球领先的储能解决方案和光伏逆变器提供商，在户用与小型工商业光储领域排名全球第一。2026年8月31日，公司A股价格为88.04元，当前股价对应2026/2027/2028年P/E分别为18/14/12倍，公司目标价为110元，建议“买进”。 ## 主要观点 - **业绩表现强劲**：公司上半年实现营收106亿元，YOY+92%；净利润27.2亿元，YOY+78.5%（扣非后净利润25.7亿元，YOY+75.8%）。公司业绩略超业绩预告上限。 - **盈利能力提升**：上半年毛利率为37.65%，同比提升0.17个百分点。公司通过规模效应，销售费用率和管理费用率分别下降0.76和0.79个百分点。 - **储能业务增长迅猛**：储能电池包收入48.94亿元，同比增244%；逆变器收入51.32亿元，同比增94%。公司储能业务在欧洲、中东、东南亚等地需求旺盛，尤其是乌克兰、西班牙、意大利等国家。 - **市场拓展策略明确**：公司正积极拓展非洲市场，包括尼日利亚、埃及、肯尼亚等。同时，公司重点发展离网大型储能市场，适用于矿山、工商业等客户，满足ESG要求。 - **盈利预期乐观**：公司2026/2027/2028年净利润分别为60.7/76.5/90.2亿元，YOY分别为+91.5%、+26%、+18%；EPS分别为4.77/6.01/7.09元。未来三年盈利增速有望逐步放缓，但仍保持增长。 - **分红政策稳定**：公司上半年每股派发现金红利1.6元（含税），中期股息率为1.66%。分红占净利润比例为74.97%，显示公司对股东回报的重视。 - **财务状况良好**：公司货币资金期末余额逐年增长，2026E为9597百万元，2028E预计达24646百万元。公司现金流充裕，具备较强的资本运作能力。 ## 关键信息 ### 产品组合 - 逆变器：48% - 储能电池：46% - 环境电器：3% ### 股东结构 - 机构投资者占流通A股比例：基金7.8%，一般法人54.3% ### 股价表现 - 2026年6月30日股价为104.27元，评等为“买进” - 一个月股价涨跌：+7.6% - 三个月股价涨跌：-15.2% ### 盈利预期 | 年度 | 净利润（亿元） | YOY增长率 | EPS（元） | |------|----------------|-----------|----------| | 2026E | 60.7 | +91.5% | 4.77 | | 2027E | 76.5 | +26% | 6.01 | | 2028E | 90.2 | +18% | 7.09 | ### 投资评等说明 | 评等 | 定义 | |------------|------------------------------| | 强力买进 | 潜在上涨空间 ≥ 35% | | 买进 | 15% ≤ 潜在上涨空间 < 35% | | 区间操作 | 5% ≤ 潜在上涨空间 < 15% | | 中立 | 无法由基本面给予投资评等预期，近期股价将处于盘整，建议降低持股 | ### 财务数据概览 #### 合并损益表 | 项目 | 2024（百万元） | 2025（百万元） | 2026E（百万元） | 2027E（百万元） | 2028E（百万元） | |---------------------|----------------|----------------|----------------|----------------|----------------| | 营业收入 | 11206 | 12224 | 25384 | 33273 | 39242 | | 营业利润 | 3404 | 3649 | 6974 | 8785 | 10364 | | 归属于母公司所有者的净利润 | 2960 | 3171 | 6071 | 7648 | 9023 | #### 合并资产负债表 | 项目 | 2024（百万元） | 2025（百万元） | 2026E（百万元） | 2027E（百万元） | 2028E（百万元） | |---------------------|----------------|----------------|----------------|----------------|----------------| | 货币资金 | 3554 | 6609 | 9597 | 16500 | 24646 | | 资产总计 | 15114 | 19907 | 21212 | 22607 | 24099 | | 股东权益合计 | 9455 | 10329 | 11156 | 12048 | 13012 | #### 合并现金流量表 | 项目 | 2024（百万元） | 2025（百万元） | 2026E（百万元） | 2027E（百万元） | 2028E（百万元） | |---------------------|----------------|----------------|----------------|----------------|----------------| | 经营活动产生的现金流量净额 | 3367 | 3986 | 7973 | 9567 | 11002 | | 现金及现金等价物净增加额 | 913 | 2037 | 4202 | 6903 | 8146 | ## 总结 德业股份凭借其在储能和光伏逆变器领域的领先地位，以及在欧洲、非洲等市场的快速拓展，展现出强劲的业绩增长和盈利能力。公司当前股价处于较低估值区间，未来三年盈利预期持续增长，建议投资者关注其“买进”评级，把握其在储能行业的增长机遇。