20180926-中邮证券-韵达股份-002120.SZ-国内快递行业领军企业_公司成长性有望延续_5页_772kb

韵达股份（002120）投资评级总结

核心内容

韵达股份是国内快递行业的领军企业，成立于1999年，并于2016年借壳新海股份上市。公司以快递为核心业务，同时拓展快运、同城即配、增值服务及跨境业务，采用“自营与加盟有益结合”的模式。分析师于晓军（SAC执业证书编号：S1340514110001）对韵达股份进行了详细分析，并给予“推荐”的投资评级。

主要观点

• 行业地位：韵达股份是快递行业的龙头企业，行业集中度持续提升，CR8（前八家企业市场占有率）达78.7%，市场结构为极高寡占型。
• 业绩表现：2017年公司营收和归母净利润分别同比增长35.86%和35.01%，均高于行业平均水平。2018年前三季度预计归母净利润增长50%-75%，其中第三季度增长78.50%-147.20%，增长动力强劲。
• 业务增长：公司上半年业务量和收入均高于行业平均水平，业务增长主要受益于电商经济的繁荣及公司服务能力的提升。
• 盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为1.28元、1.64元和2.15元，对应动态市盈率分别为27倍、21倍和16倍，显示公司盈利能力和估值水平持续优化。
• 投资收益：公司预计通过股权转让丰巢科技13.4673%的股权，获得约4.4亿元税后收益，进一步提升盈利水平。

关键信息

公司基本面

业务结构（2017年）

• 中转费营收占比：57.05%
• 面单销售：34.35%
• 物料销售：4.90%

财务预测（2018-2020年）

主要财务比率（2018-2020年）

投资评级标准

• 推荐：预计未来6个月内股票涨幅高于沪深300指数20%以上。
• 谨慎推荐：预计未来6个月内股票涨幅介于沪深300指数10%-20%之间。
• 中性：预计未来6个月内股票涨幅介于沪深300指数-10%-10%之间。
• 回避：预计未来6个月内股票涨幅低于沪深300指数10%以上。

风险提示

• 市场竞争加剧风险
• 业务发展不及预期风险

结论

韵达股份作为国内快递行业的领军企业，具备较强的市场竞争力和成长潜力。其业务量与收入增速高于行业平均水平，盈利能力和估值水平持续优化，未来发展前景良好。因此，中邮证券给予其“推荐”的投资评级。