20250830-浙商证券-韵达股份-002120.SZ-韵达股份2025年中报点评_2025H1快递收入同比+7.9_反内卷下H2业绩有望修复_4页_480kb
报告摘要
- 投资评级：增持（维持）
- 2025H1业绩：
- 营业收入248.3亿元，同比增长6.8%
- 归母净利润5.29亿元，同比下降49.2%
- 快递服务收入同比增长7.9%，毛利率同比下降3.77个百分点
- 现金流净额同比下降49.9%
- 价格战与成本管理：
- 单票价格同比下降0.16元，运输成本下降15.62%
- 尽力控制成本，单票费用降幅超20%
- 网络优化与技术投入：
- 加盟体系完善，布局“橄榄型”服务网络
- 应用AI技术（如DeepSeek模型）提升效率与服务质量
- 政策与行业环境：
- 行业反“内卷”，多数区域快递价格上调（如义乌、广州）
- H2快递价格有望修复，业绩或改善
- 盈利预测：
- 归母净利润2025-2027年预计分别为15.3亿、21.0亿、26.4亿元
- PE估值15.1倍下降至8.8倍，维持“增持”评级
- 风险提示：经济下行、行业增速放缓、价格战持续
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