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韵达股份（002120）简评报告总结

核心内容

韵达股份在2022年上半年实现业绩大幅上升，表现出较强的盈利能力与增长潜力。公司主要财务指标显示良好的发展趋势，分析师张功给予“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现：2022年上半年公司营业收入228.26亿元，同比增长25.36%；净利润5.46亿元，同比增长22.41%；扣非净利润5.33亿元，同比增长36.43%。
• 业务量与市场份额：上半年完成快递服务85.41亿件，同比增长3.39%，市场份额16.68%，行业排名第二。
• 疫情冲击：4-5月受疫情影响，快递业务量严重下滑，6月恢复至正常水平。
• 单票收入：单票快递业务收入为2.53元/票，同比上升0.43元/票，主要受益于行业价格修复及菜鸟裹裹结算口径变化。
• 成本与毛利率：快递业务成本198.88亿元，同比上升25.71%，单票成本2.32元/票，同比上升0.40元/票；毛利率7.98%，同比下降0.82%。
• 资本支出：上半年资本支出16.02亿元，同比减少59.11%。公司基础设施建设已基本完成，预计未来资本支出将逐年下降。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为25.8/39.5/49.1亿元，对应PE分别为19.5/12.7/10.2，显示未来盈利能力和估值持续改善。

关键信息

财务数据概览

资产负债表概览（单位：百万元）

现金流量表概览（单位：百万元）

主要财务比率

行业格局

• 我国快递行业已形成“大型快递企业为服务主力，中小快递企业差异化服务为补充”的格局。
• 快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为84.7，同比提升3.9，市场份额向头部企业集中。

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 市场竞争风险
• 成本可能上升的风险

投资建议

• 评级：买入
• 依据：预计公司未来三年盈利能力和估值将持续改善，具备较高的增长潜力。

评级说明

• 投资建议基于报告发布后6个月内公司股价（或行业指数）相对沪深300指数的涨幅。
• 买入评级：相对沪深300指数涨幅15%以上。

分析师简介

• 张功，南京航空航天大学毕业，曾就职于华东空管局、春秋航空、平安证券，5年以上实业经验，现为首创证券交通运输板块研究员。

分析师声明

• 本报告反映了作者独立、客观、公正的研究观点，不受第三方影响。

免责声明

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