20260429-华泰期货-新能源及有色金属日报_地缘冲突博弈持续_镍不锈钢高位震荡_8页_1mb

镍与不锈钢市场总结

核心内容

2026年4月28日，镍与不锈钢市场在政策面与基本面的博弈中呈现高位震荡态势。镍价受印尼镍矿配额政策收紧及湿法冶炼成本上升的支撑，而国内库存累积对价格形成压制。不锈钢价格则跟随镍价波动，受供给端排产计划及需求端消费恢复的影响，整体走势保持震荡。

镍品种市场分析

当日行情

• 沪镍主力合约开于149800元/吨，收于149340元/吨，较前一交易日收盘变化 0.74%。
• 当日成交量 554031 手（+30028），持仓量 180432 手（-11313）。

走势分析

• 政策面：印尼HPM调整及镍矿配额政策逐步落地，镍矿供给受限，湿法冶炼成本大幅攀升，对镍价形成支撑。
• 基本面：
  • 供应端：印尼Eramet旗下Weda Bay镍矿配额将于五月中旬耗尽，随后进入停产维护，高品位镍生铁产出减少，镍矿紧张态势加深。
  • 需求端：不锈钢需求因钢厂利润改善有所支撑，新能源汽车产销符合预期，但消费淡季导致需求环比改善有限。
• 现货市场：成交氛围未明显改善，贸易环节活跃度偏低，市场以逢低补库为主。金川镍升水变化 0元/吨至1350元/吨，进口镍升水变化 50元/吨至-700元/吨，镍豆升水 2450元/吨。

成本支撑

• 镍矿：菲律宾镍矿价格小幅回落，但整体高位，国内1.3%品位镍矿CIF成交价约 57美元/湿吨。
• 镍铁成本：印尼镍铁全成本升至约 1180元/镍，入账矿价成本达 72.8美元/湿吨，成本倒挂明显，对价格形成支撑。

宏观因素

• 地缘政治：中东局势持续发酵，霍尔木兹海峡扰动压制全球风险偏好。
• 美联储政策：预计维持利率不变，对有色金属上涨空间形成压力。
• 国内政策：LPR维持不变，稳增长政策预期延续，一季度经济开局良好，新能源出口增速超 45%，对镍需求提供结构性支撑。

不锈钢品种市场分析

当日行情

• 不锈钢主力合约开于15340元/吨，收于15345元/吨，成交量 449308 手（-1720），持仓量 170699 手（-4171）。

走势分析

• 走势：不锈钢价格仍主要跟随镍价走势，日内出现迅速拉升和快速回落，多空博弈激烈。
• 基本面：
  • 供给端：钢厂维持高排产计划，4月国内不锈钢粗钢总排产预计达 368.47万吨，月环比减少 0.4%，同比增幅 5.2%，预计5月排产仍将维持高位。
  • 需求端：3月消费缓慢恢复，4月预计继续回升，订单缓和，库存难以回升，对价格起底部支撑作用。

现货市场

• 受消息面提振及假期前补库需求，期货价格走强带动现货市场交易活跃度提升。
• 下游企业对高位报价接受度出现边际改善，贸易商报价上探。
• 无锡市场不锈钢价格 15350元/吨（-50），佛山市场 15250元/吨（-100）。
• 304/2B升贴水为 0至200元/吨，SMM数据显示高镍生铁出厂含税均价变化 2.50元/镍点至1110.0元/镍点。

策略建议

镍品种

• 单边策略：区间操作为主。
• 跨期、跨品种、期现、期权策略：无。
• 关注点：中东局势、印尼政策兑现、国内库存变化，防范地缘消息反复及政策扰动带来的波动。

不锈钢品种

• 单边策略：中性。
• 跨期、跨品种、期现、期权策略：无。
• 关注点：五一假期临近，资金避险、减仓换手、保证金调整及流动性下降可能放大波动。

风险提示

• 政策风险：国内相关经济政策、房地产政策、印尼政策、美国总计划出台的一系列政策。
• 市场波动：地缘政治风险、库存变化、成本波动等可能影响价格走势。

图表概览

• 图1：LME收盘价及现货价格（美元/吨）
• 图2：沪镍主力合约收盘价及SMM现货价格（元/吨）
• 图3：精炼镍进口盈亏（元/吨）
• 图4：沪镍仓单（吨）
• 图5：LME镍注册仓单（吨）
• 图6：SMM镍六地总库存（吨）
• 图7：红土镍矿主流报价（美元/湿吨）
• 图8：中国主流镍铁价格（元/镍点）
• 图9：中国主流进口铬矿价格（元/千吨）
• 图10：主产区高碳铬铁价格（元/50基吨）
• 图11：佛山不锈钢卷价格（元/吨）
• 图12：304/2B冷轧不锈钢卷价格（元/吨）
• 图13：304不锈钢主流生产利润率（%）
• 图14：不锈钢总库存（吨）

本期分析研究员

• 师橙：从业资格号 F3046665，投资咨询号 Z0014806
• 陈思捷：从业资格号 F3080232，投资咨询号 Z0016047
• 封帆：从业资格号 F03139777，投资咨询号 Z0021579
• 葡一杭：从业资格号 F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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