> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 镍与不锈钢市场总结 ## 核心内容概述 近期镍与不锈钢市场受到地缘政治、宏观政策及供需变化等多重因素影响，整体呈现震荡走势。镍价因中东局势反复及印尼政策收紧承压，而不锈钢则跟随镍价波动，但走势略强。 --- ## 主要观点 ### 镍市场 - **价格走势**：本周沪镍主力合约维持在14.0-14.5万元/吨区间震荡，周涨幅约0.13%。SMM1#电解镍均价报143,700元/吨，环比上涨190元/吨；金川镍升水下跌至周均960元/吨。 - **宏观因素**：美伊谈判胶着，霍尔木兹海峡局势持续扰动，压制全球风险偏好。美联储新主席上任，美债收益率及通胀预期上升，美元指数高位震荡，对有色金属价格形成压制。 - **国内政策**：国务院发布《城市更新“十五五”规划》，推动万亿投资；5月LPR保持不变，稳增长政策预期延续。 - **供需分析**：印尼实施大宗商品出口集中管控，MHP及高冰镍流通偏紧，冶炼成本支撑增强。菲律宾雨季结束，矿价企稳。不锈钢需求疲软，钢厂采购意愿减弱，国内镍库存持续累积，压制镍价上方空间。 - **成本利润**：一体化MHP生产电积镍成本159,018元/吨，利润-21.60%；一体化高冰镍生产电积镍成本150,956元/吨，利润-17.40%；外采硫酸镍成本163,295元/吨，利润-12.10%。 - **库存情况**：上期所沪镍库存84,621吨，LME镍库存276,864吨，上海保税区镍库存1,700吨，中国（含保税区）精炼镍库存114,453吨。 ### 不锈钢市场 - **价格走势**：不锈钢期货主力合约周内震荡，周初14,730元/吨，最低14,620元/吨，周五收盘14,870元/吨，周涨0.51%。现货市场成交疲软，库存停止去化。 - **供需分析**：国内不锈钢粗钢排产增加，但需求端仍以刚需为主。工信部发布不锈钢产能置换新规，加速落后产能出清，对价格形成支撑。 - **成本利润**：短流程工艺冶炼304冷轧成本14,566元/吨，外购高镍铁成本15,943元/吨，一体化工艺成本14,110元/吨。 - **库存情况**：全国不锈钢社会库存1,125,921吨，冷轧不锈钢库存670,696吨，热轧不锈钢库存455,225吨。 --- ## 关键信息 ### 政策影响 - **印尼政策**：印尼实施大宗商品出口集中管控，要求棕榈油、煤炭及铁合金（含镍铁）由新国企DSI统筹，MHP配额收紧。 - **津巴布韦政策**：将锂、镍、钴等14种矿产列为关键矿产，加强股权和出口管制。 - **国内政策**：《城市更新“十五五”规划》推动城市更新投资，5月LPR不变，稳增长政策延续。 ### 地缘政治 - **中东局势**：美伊谈判胶着，霍尔木兹海峡扰动持续，地缘风险压制全球市场风险偏好。 - **硫磺价格**：硫磺价格持续上涨，对镍价形成扰动。 ### 成本与利润 - **成本变化**：一体化企业生产成本上升，外采原料成本波动较大。 - **利润情况**：一体化企业利润下滑，外采原料利润亦呈下降趋势。 ### 库存动态 - **镍库存**：全球精炼镍库存及中国库存持续增长，压制镍价上涨空间。 - **不锈钢库存**：不锈钢库存止跌企稳，部分品种小幅累库。 --- ## 风险提示 - **政策变动**：国内经济政策、房地产政策及印尼政策的不确定性。 - **地缘政治**：中东局势的持续发酵可能对市场造成剧烈波动。 - **美国政策**：美联储政策及美债收益率变化可能对市场情绪产生影响。 --- ## 市场策略 - **镍市场**：短期预计沪镍维持高位震荡，需警惕地缘政治及政策变动带来的波动。 - **不锈钢市场**：不锈钢走势将跟随镍价，但基本面供给增长预期强于需求，短期内维持震荡格局。 --- ## 图表摘要 - **图1-6**：展示了电解镍及不锈钢的价格走势、升贴水情况及成本变化。 - **图7-10**：反映了不锈钢现货及期货价格波动。 - **图11-21**：显示了电解镍及不锈钢的库存变化趋势。 - **图22-26**：提供了不同地区的库存数据及分系列库存情况。 --- ## 本期分析团队 - **师橙**：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806 - **陈思捷**：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047 - **封帆**：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579 --- ## 联系信息 - **蔺一杭**：从业资格号F03149704 - **客服热线**：400-628-0888 - **公司网址**：www.htfc.com - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 --- ## 免责声明 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性及完整性。报告所载观点及结论仅供参考，投资者应自行独立判断。本公司及作者不对投资者依据本报告所造成的后果承担任何法律责任。本报告版权为华泰期货研究院所有，未经许可不得擅自使用或传播。