> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 地缘冲突影响，镍不锈钢震荡运行总结 ## 核心内容 本周镍及不锈钢市场整体呈现震荡运行态势，主要受地缘政治风险、美元指数走强及供需格局影响。镍价因地缘局势紧张和美元走强压制，周内下跌，但下游刚需补库推动市场交投情绪有所回暖。不锈钢市场则在旺季预期升温下维持高位震荡，但库存增加及利润有限限制其上行空间。 ## 主要观点 ### 镍市场分析 - **价格走势**：沪镍主力合约本周震荡下行，周跌幅约3.12%，LME镍同步走弱，周跌幅约1.38%。 - **市场情绪**：成交量与持仓量均有所下降，空头力量占优，交投情绪降温。 - **现货市场**：SMM1#电解镍均价下跌2,150元/吨，金川镍升水下降，国内电积镍升贴水区间较窄。 - **成本与利润**：一体化MHP生产电解镍成本为113,324元/吨，利润为20.60%；外采高冰镍和硫酸镍成本较高，利润为负。 - **库存情况**：国内精炼镍库存增加，LME库存略有下降，整体库存处于关键支撑位附近。 ### 不锈钢市场分析 - **价格走势**：不锈钢期货主力合约窄幅震荡，周涨幅约0.04%。 - **市场情绪**：成交量萎缩，市场交投趋于谨慎，下游以刚需补库为主。 - **供需情况**：国内不锈钢厂3月复产，粗钢排产环比增长32.69%，供应端快速修复；需求端因春节后项目复工，刚需采购启动，但高价资源承接力弱。 - **成本与利润**：短流程与外购高镍铁工艺成本稳定，一体化工艺成本略有上升，利润有限。 - **库存情况**：不锈钢总库存略有下降，但热轧库存减少幅度较大，冷轧库存变化较小。 ## 关键信息 ### 供应端 - 印尼镍矿配额逐步落地，市场升水维持在35-40美元/镍吨，矿价强势。 - 国内不锈钢厂复产，3月粗钢排产环比增长显著，但产能利用率仍需时间恢复。 ### 需求端 - 春节后项目复工率超85%，不锈钢管材、型材刚需采购启动。 - 下游对高价镍铁接受度较低，尚未有钢厂入场采购。 ### 成本与利润 | 生产方式 | 电解镍成本（元/吨） | 利润率（%） | |----------|---------------------|-------------| | 一体化MHP | 113,324 | 20.60 | | 一体化高冰镍 | 141,713 | -3.50 | | 外采硫酸镍 | 153,833 | -10.80 | | 外采MHP | 146,048 | -6.10 | | 外采高冰镍 | 142,700 | -3.90 | ### 库存数据 - **国内精炼镍库存**：81,349吨（+4.73%） - **LME镍库存**：287,550吨（-0.15%） - **不锈钢总库存**：1,149,995吨（-1.94%） - **热轧不锈钢库存**：435,850吨（-4.72%） ## 策略建议 - **镍**：单边操作为主，区间震荡，逢高卖出套保。 - **不锈钢**：暂无明确策略，价格受镍价影响主导，需关注库存变化与成本支撑。 ## 风险提示 - 国内经济政策变动 - 印尼镍矿政策调整 - 美国总统政策变化 - 地缘政治风险持续发酵 ## 图表说明 文档包含26张图表，涵盖电解镍、红土镍矿、MHP价格走势、硫酸镍价格、升贴水变化、不锈钢期货及现货价格、库存数据等，主要来源为SMM、Mysteel及华泰期货研究院，用于辅助分析市场走势与供需变化。 ## 本期分析研究员 - **陈思捷**：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047 - **封帆**：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579 - **师橙**：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806 ## 联系人信息 - **葡一杭**：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格号证监许可【2011】1289号 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 ## 免责声明 - 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。 - 报告观点及结论仅供参考，不构成投资建议。 - 报告版权归属华泰期货有限公司，未经许可不得擅自使用或传播。