20260308-华泰期货-新能源及有色金属周报_地缘冲突影响_镍不锈钢震荡运行_10页_1mb

地缘冲突影响，镍不锈钢震荡运行总结

核心内容

本周镍及不锈钢市场整体呈现震荡运行态势，主要受地缘政治风险、美元指数走强及供需格局影响。镍价因地缘局势紧张和美元走强压制，周内下跌，但下游刚需补库推动市场交投情绪有所回暖。不锈钢市场则在旺季预期升温下维持高位震荡，但库存增加及利润有限限制其上行空间。

主要观点

镍市场分析

• 价格走势：沪镍主力合约本周震荡下行，周跌幅约3.12%，LME镍同步走弱，周跌幅约1.38%。
• 市场情绪：成交量与持仓量均有所下降，空头力量占优，交投情绪降温。
• 现货市场：SMM1#电解镍均价下跌2,150元/吨，金川镍升水下降，国内电积镍升贴水区间较窄。
• 成本与利润：一体化MHP生产电解镍成本为113,324元/吨，利润为20.60%；外采高冰镍和硫酸镍成本较高，利润为负。
• 库存情况：国内精炼镍库存增加，LME库存略有下降，整体库存处于关键支撑位附近。

不锈钢市场分析

• 价格走势：不锈钢期货主力合约窄幅震荡，周涨幅约0.04%。
• 市场情绪：成交量萎缩，市场交投趋于谨慎，下游以刚需补库为主。
• 供需情况：国内不锈钢厂3月复产，粗钢排产环比增长32.69%，供应端快速修复；需求端因春节后项目复工，刚需采购启动，但高价资源承接力弱。
• 成本与利润：短流程与外购高镍铁工艺成本稳定，一体化工艺成本略有上升，利润有限。
• 库存情况：不锈钢总库存略有下降，但热轧库存减少幅度较大，冷轧库存变化较小。

关键信息

供应端

• 印尼镍矿配额逐步落地，市场升水维持在35-40美元/镍吨，矿价强势。
• 国内不锈钢厂复产，3月粗钢排产环比增长显著，但产能利用率仍需时间恢复。

需求端

• 春节后项目复工率超85%，不锈钢管材、型材刚需采购启动。
• 下游对高价镍铁接受度较低，尚未有钢厂入场采购。

成本与利润

库存数据

• 国内精炼镍库存：81,349吨（+4.73%）
• LME镍库存：287,550吨（-0.15%）
• 不锈钢总库存：1,149,995吨（-1.94%）
• 热轧不锈钢库存：435,850吨（-4.72%）

策略建议

• 镍：单边操作为主，区间震荡，逢高卖出套保。
• 不锈钢：暂无明确策略，价格受镍价影响主导，需关注库存变化与成本支撑。

风险提示

• 国内经济政策变动
• 印尼镍矿政策调整
• 美国总统政策变化
• 地缘政治风险持续发酵

图表说明

文档包含26张图表，涵盖电解镍、红土镍矿、MHP价格走势、硫酸镍价格、升贴水变化、不锈钢期货及现货价格、库存数据等，主要来源为SMM、Mysteel及华泰期货研究院，用于辅助分析市场走势与供需变化。

本期分析研究员

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806

联系人信息

• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格号证监许可【2011】1289号
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